>> 財通證券-天味食品(603317)并購再下一城，平臺化邏輯強化-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文德,黃欣培 |
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核心觀點
事件：公司6月23號發(fā)布對外投資公告，并購湖南壇壇香食品60%股權(quán)，補齊湘式辣椒醬品類。
交易概覽：公司以自有資金42,210萬元（對應(yīng)標的整體估值約7.04億元，以2025年凈利潤計算PE約11.85倍），通過全資子公司瑞生投資收購湖南壇壇香食品60%股權(quán)，切入湘式復(fù)合調(diào)味料賽道。
標的情況：壇壇香食品主營“壇壇鄉(xiāng)”品牌剁辣椒，2025年營收約3.05億元、凈利潤約5,937萬元，凈利率近20%，員工近300人，品牌“壇壇鄉(xiāng)”已有超過20年歷史。公司主要以經(jīng)銷商、直營商超、新零售渠道為主，在品類上與天味有較強的互補性。
核心條款：1）業(yè)績承諾：2026-2028年三年累計凈利潤不低于1.5億元（年均5,000萬），3年營業(yè)收入分別不低于3.20/3.36/3.53億元（2025-2028年CAGR約5%）；2）對賭機制：若累計完成度低于100%，原實際控制人需以股權(quán)補償方式調(diào)整估值；3）團隊鎖定：原實控人彭鳳祥須至少任職至2028年底，并承擔(dān)2年競業(yè)限制。
投資建議：公司延續(xù)“賦能型控股投資”模式，補齊湘式風(fēng)味品類，聯(lián)合開發(fā)“一袋成菜”式湘式復(fù)合調(diào)味料，完善多品牌、多渠道平臺矩陣。我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入41.64/47.44/52.52億元，歸母凈利潤7.01/8.28/9.52億元。對應(yīng)PE分別為20.3/17.2/15.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；新品推廣效果不佳風(fēng)險
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