>> 國泰海通證券-上海電影(601595)加強(qiáng)影院特色經(jīng)營，加快上影元IP全鏈路商業(yè)化項(xiàng)目開發(fā)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大?。?/td>
| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,孫小雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
盈利預(yù)測與估值?？紤]到全國電影票房大盤存在不確定性，我們下調(diào)公司2026-2027年全面攤薄EPS為0.15元、0.34元，并新增2028年全面攤薄EPS為0.46元。由于影視板塊受益于AI估值整體提升，參考2027年可比公司74倍PE估值，考慮公司擁有海量優(yōu)質(zhì)IP資源，同時具備出色內(nèi)容開發(fā)能力，給予公司2027年70倍PE估值，對應(yīng)公司目標(biāo)價23.8元，維持“增持”評級。
影院業(yè)務(wù)加強(qiáng)特色經(jīng)營，上影元持股比例提升至70%。2025年，上海電影實(shí)現(xiàn)總營收9.18億元，同比增長33.02%；歸母凈利1.13億元，同比增長25.38%；其中上影元營收2.85億元，同比增長203.5%，凈利潤1.13億元，同比增長309.7%。2026年一季度總營收1.75億元，同比下降29.17%；歸母凈利0.13億元，同比下滑80.07%，主要系2026年一季度全國電影總票房118.79億元，同比下滑51.3%。
上影聯(lián)合院線位居全國第4，影院非票業(yè)務(wù)同比增長26%。2025年，全國電影總票房518.29億元，同比增長21.98%。2025年，公司旗下聯(lián)合院線加盟影院849家，實(shí)現(xiàn)票房41.46%，位居全國第4，市占率8%；直營影院52家，實(shí)現(xiàn)票房5.43億元，市占率1.05%，上海影城SHO實(shí)現(xiàn)票房上海第一，全國第二。公司以領(lǐng)先科技為引擎、跨界品牌為紐帶、創(chuàng)新體驗(yàn)為觸點(diǎn)，打造“電影+IP”跨次元、多場景融合新空間，重構(gòu)影院場景營銷與渠道融合模式，以非票業(yè)務(wù)為增長新引擎，2025年公司影院賣品收入0.77億元，同比增長26%。
公司主出品電影《浪浪山小妖怪》問鼎中國影史二維動畫票房冠軍，IP加速全鏈商業(yè)開發(fā)?！独死松叫⊙帧?025年暑期上映內(nèi)地票房斬獲17.19億元，并實(shí)現(xiàn)“內(nèi)容投資+發(fā)行放映+IP運(yùn)營”全鏈開發(fā)，合作品牌60+，授權(quán)衍生+自研文創(chuàng)產(chǎn)品超800款，衍生品銷售金額突破2.5億元，終端消費(fèi)GMV超25億元?！吨袊孀T2》于2026年1月1日在B站獨(dú)家播出，累計播放量超7100萬。
風(fēng)險提示：全國電影大盤票房下滑，IP內(nèi)容項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
