>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 4050KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周四，鄭糖主力09合約下跌，午后收于5210元/噸。目前國內(nèi)外糖市場整體呈現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的格局。國際市場來看，全球2025/26榨季糖供應(yīng)過剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。我國今年產(chǎn)量同比增幅明顯，但銷糖率偏差，庫存偏高，供應(yīng)壓力持續(xù)。中長期成本端支撐與天氣擾動(dòng)持續(xù)，糖價(jià)進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)也不大。
【交易策略】
低估值低驅(qū)動(dòng)，短期鄭糖二次探底，短期考慮暫時(shí)觀望。SR2609合約支撐位關(guān)注5150-5180，壓力位關(guān)注5400-5450；
紙漿：
【市場邏輯】
繼Arauco將輻射松漿價(jià)下調(diào)10美元/噸后，多家供應(yīng)商跟進(jìn)下調(diào)價(jià)格，加拿大產(chǎn)與北歐產(chǎn)針葉漿估價(jià)下調(diào)10美元/噸至報(bào)640–650美元/噸，降價(jià)吸引資金采購從而進(jìn)行期現(xiàn)套利，終端下游需求表現(xiàn)更為謹(jǐn)慎，采購方擔(dān)憂，若漿廠若不進(jìn)行減產(chǎn)，將拖累下游價(jià)格。南美闊葉漿報(bào)價(jià)維持在600–610美元/噸，下游買家因此縮減采購量，轉(zhuǎn)而采購現(xiàn)貨及國產(chǎn)漿。中國5月紙漿總進(jìn)口量同比增幅回落，但從4月全球木漿發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)看，總量雖繼續(xù)下降，對(duì)中國市場針葉漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)增14.8%，國內(nèi)成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤下以剛需采購為主。短期盤面并未交易海外漿廠檢修，市場仍在關(guān)注針葉庫存變化，階段性減產(chǎn)難提振市場情緒，紙漿短期繼續(xù)探底。
【交易策略】
雖然有減產(chǎn)但一是階段性檢修故影響量有限，二是市場仍在看有無其他漿廠減產(chǎn)以及上游庫存能否回落，加之成品紙不強(qiáng)，故紙漿盤面未反應(yīng)減產(chǎn)利多，短期偏弱看。2609合約壓力4950-5000元，支撐4600-4650元。操作上，有空單可考慮持有，無持倉先行觀望。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率環(huán)比轉(zhuǎn)增，庫存增加，下游剛需采購為主，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤持穩(wěn)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動(dòng)有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤承壓，結(jié)合成本走勢(shì)不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動(dòng)下，雙膠紙短期承壓。2606合約關(guān)注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
周四期價(jià)偏弱波動(dòng)。外盤來看，美元強(qiáng)勢(shì)施壓外盤，短期期價(jià)再度轉(zhuǎn)弱。目前市場聚焦于北半球產(chǎn)區(qū)天氣情況以及美棉出口情況，美棉產(chǎn)區(qū)旱情憂慮未完全緩解，同時(shí)印度播種同比偏慢，新季依然在減產(chǎn)去庫的兌現(xiàn)路徑上，下方支撐仍存，暫不構(gòu)成強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，宏觀施壓下，短期外盤或繼續(xù)向下尋找支撐。國內(nèi)棉花市場來看，淡季壓力尚不能抵消供應(yīng)季節(jié)性收緊的支撐，新季減產(chǎn)憂慮尚不能證偽，外盤面臨壓力的情況下，國內(nèi)期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨調(diào)整。
【交易策略】
短期外盤回落明顯，國內(nèi)期價(jià)預(yù)計(jì)跟隨調(diào)整。操作上建議多單減持或離場。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15580-15620，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周四期價(jià)在整體商品弱勢(shì)情緒下震蕩偏弱波動(dòng)。目前市場的運(yùn)行依然圍繞兩條主線，一，新季產(chǎn)量的預(yù)期究竟落在何種水平，二，在新一季替代交割品規(guī)則的背景下，蘋果期價(jià)的價(jià)值錨定將如何重構(gòu)。期價(jià)進(jìn)入相對(duì)低位之后，多空分歧有所增加，不過持續(xù)利多驅(qū)動(dòng)仍然不足。產(chǎn)區(qū)調(diào)研信息顯示，主產(chǎn)區(qū)的套袋量基本都是同比增加的預(yù)期，依然是兌現(xiàn)市場的增產(chǎn)邏輯，對(duì)整體價(jià)格構(gòu)成壓制，此外，早熟蘋果開始上市，開秤價(jià)低于去年同期，繼續(xù)對(duì)蘋果市場構(gòu)成邊際偏弱影響。
【交易策略】
消息面變化有限，期價(jià)或繼續(xù)承壓運(yùn)行。操作上建議反彈做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：本周股市帶動(dòng)商品市場出現(xiàn)大跌，宏觀情緒再度轉(zhuǎn)弱，農(nóng)產(chǎn)品整體延續(xù)跌勢(shì)，部分農(nóng)產(chǎn)品跌幅擴(kuò)大，紅棗期價(jià)再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉單開始流出，6月以來紅棗期價(jià)整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點(diǎn)下方。當(dāng)前紅棗期價(jià)整體形成筑底形態(tài)。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來原油價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉單本周注冊(cè)倉單7817手，環(huán)比增0，同比-411手。上半年現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤?，F(xiàn)貨價(jià)格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，持有空9多
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