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觀點(diǎn)
　　本周市場(chǎng)持續(xù)性地將海峽完全解封的波動(dòng)計(jì)入價(jià)格，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外燃料油現(xiàn)貨、紙貨價(jià)格大幅下跌，目前的價(jià)格已經(jīng)基本接近沖突剛剛開(kāi)始的水平。這意味著本次地緣沖突在交易層面已經(jīng)完全被市場(chǎng)跳過(guò)，后續(xù)的交易將重新回歸基本面。
　　從截至目前的物流轉(zhuǎn)移來(lái)看，被封鎖的伊拉克、沙特已經(jīng)找到了重新組織高硫燃料油出口的方向，這意味著海峽中有一部分物流已經(jīng)有所恢復(fù)。即便海峽解封后由于油田、煉廠的供應(yīng)恢復(fù)需要時(shí)間，但實(shí)際上的供應(yīng)缺口已經(jīng)相比沖突初期明顯縮小，這將限制價(jià)格維持在當(dāng)前區(qū)間。考慮到俄羅斯的復(fù)產(chǎn)以及海峽內(nèi)部停留的浮倉(cāng)，這些因素仍然可能將在未來(lái)的幾周內(nèi)被計(jì)價(jià)，相比前期的快速下跌，后續(xù)的下跌可能將相對(duì)平和但持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。低硫方面，巴西的出口開(kāi)始恢復(fù)，但近期歐洲對(duì)亞太的出口將因?yàn)闅W洲重質(zhì)組分更多流入煉廠而有所減少，間接支撐亞太市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，首先從原油船期來(lái)看，6月國(guó)內(nèi)原油到港數(shù)量相對(duì)5月保持穩(wěn)定，主營(yíng)煉廠加工量將有所保證，同時(shí)新一批出口配額的下發(fā)也保證了后續(xù)煉廠的產(chǎn)出能夠順利流入到保稅市場(chǎng)，LU可交割貨源未來(lái)將繼續(xù)保持寬松，價(jià)格上方空間將因此受到明顯的限制。
　　估值
　　FU2609：2900~3050
　　LU2608：3800~4000
　　策略
　　1）單邊：燃料油價(jià)格短期偏弱，價(jià)格已經(jīng)跌至沖突初期水平，后續(xù)需要看到供應(yīng)進(jìn)一步提升可能會(huì)繼續(xù)破位下跌。
　　2）跨期：FU、LU月差結(jié)構(gòu)已經(jīng)回到back，等待近端現(xiàn)貨供應(yīng)繼續(xù)提升，月差結(jié)構(gòu)有望轉(zhuǎn)入contango。
　　3）跨品種：FU\LU裂解回到歷史平均水平；LU-FU價(jià)差有一定概率維持高位。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　中東地緣沖突繼續(xù)升級(jí)