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本周(2026年6月19日-26日）國(guó)債期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"先抑后揚(yáng)、內(nèi)外利空交織"格局。周初受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派余波及跨季資金面擾動(dòng)壓制，期貨承壓調(diào)整;周中后國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)偏弱、資產(chǎn)荒邏輯強(qiáng)化，疊加央行加大逆回購(gòu)?fù)斗欧€(wěn)定季末流動(dòng)性，債市情緒修復(fù)，期貨震蕩回升。
　　分機(jī)構(gòu)類型持倉(cāng)日度變化:私募空頭增加32.24%，外資多頭減少30.05%，理財(cái)子多頭減少46.17%;周度變化:私募空頭減少5%，外資多頭減少48.29%，理財(cái)子多頭減少64%。
　　市場(chǎng)特征方面，內(nèi)外數(shù)據(jù)分化與季末流動(dòng)性管理成為主導(dǎo)變量。一方面，國(guó)內(nèi)基本面持續(xù)偏弱對(duì)債市形成支撐，消費(fèi)與投資指標(biāo)進(jìn)一步走弱，信貸需求疲軟態(tài)勢(shì)未改，資產(chǎn)荒邏輯延續(xù)。央行維持逆回購(gòu)利率1.40%不變，季末加大流動(dòng)性投放，呵護(hù)態(tài)度明確。另一方面，外部壓力仍存:美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議后鷹派預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，新任主席沃什明確放棄前瞻性指引、強(qiáng)調(diào)事實(shí)導(dǎo)向，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端形成情緒壓制。期限結(jié)構(gòu)方面，曲線呈現(xiàn)"短端穩(wěn)、長(zhǎng)端弱"特征，10年期-2年期利差小幅走擴(kuò)至約40BP，反映外部緊縮預(yù)期對(duì)長(zhǎng)端的邊際影響。此外，半年考核節(jié)點(diǎn)臨近，機(jī)構(gòu)止盈與調(diào)倉(cāng)行為交織，市場(chǎng)交投趨于謹(jǐn)慎，但配置盤對(duì)短端及超長(zhǎng)端形成結(jié)構(gòu)性支撐。下周需關(guān)注跨季資金面收官、7月LPR報(bào)價(jià)及美聯(lián)儲(chǔ)官員講話對(duì)全球流動(dòng)性的進(jìn)一步指引。