>> 國泰君安期貨-2026年豆一期貨半年度行情展望：周期向上，關(guān)注節(jié)奏-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
1189KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳光靜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們的觀點：豆一期價重心上移。
我們的邏輯：1）2026/27年我國大豆平衡表收縮。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估我國大豆庫存和生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口略增，總供應(yīng)增幅放緩，需求穩(wěn)定增加。供應(yīng)增量不及需求，期末庫存略降，平衡表收縮。我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等國內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)估，我國大豆生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口下降帶來供應(yīng)下降，供應(yīng)減量大于需求，大豆結(jié)余降至偏低水平。2）國產(chǎn)大豆供需緊平衡。我們認(rèn)為，國產(chǎn)大豆庫存壓力減輕，因為拋儲成交好轉(zhuǎn)。2026年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量穩(wěn)定或略降，因為種植面積下降及天氣不確定性，國產(chǎn)大豆供應(yīng)或穩(wěn)中略降。國產(chǎn)大豆需求穩(wěn)定，雖然市場需求或穩(wěn)中有降，但有儲備需求托底。綜合來看，國產(chǎn)大豆供需或緊平衡。3）全球大豆平衡表收縮、且面臨極端天氣沖擊。厄爾尼諾天氣事件下，如果國際大豆價格上漲，通過進(jìn)口大豆傳導(dǎo)機(jī)制，國產(chǎn)大豆價格也會跟隨上漲。
風(fēng)險提示：1）2026年美國大豆超預(yù)期擴(kuò)種和增產(chǎn)，美豆期末庫存大幅上升、平衡表超預(yù)期寬松，導(dǎo)致全球大豆平衡表重新寬松，國際大豆價格大幅下跌，我國大豆進(jìn)口成本下降，沖擊國產(chǎn)大豆需求和價格；2）宏觀市場意外變化，商品市場整體下行等系統(tǒng)性風(fēng)險。
|
|
