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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。26/27年，基于產(chǎn)量增加、優(yōu)果率上升預(yù)期，期貨價(jià)格大幅回落，基差由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)攻守易形。我們認(rèn)為蘋果交割成本高的屬性沒(méi)變，“牛市倉(cāng)單成本定價(jià)，熊市現(xiàn)貨價(jià)格定價(jià)”的定價(jià)框架仍適用，低價(jià)格或許已經(jīng)較大程度反映了弱預(yù)期，3季度需要重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)期下天氣擾動(dòng)帶來(lái)的預(yù)期差，關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害，消費(fèi)不及預(yù)期，出庫(kù)節(jié)奏，產(chǎn)業(yè)政策。