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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2025/26年南美大豆再度迎來(lái)豐產(chǎn)周期，巴西產(chǎn)量創(chuàng)新紀(jì)錄至1.8億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)5000萬(wàn)噸，高于此前市場(chǎng)預(yù)期，全球大豆整體供應(yīng)維持寬松格局，從上方壓制美豆價(jià)格上行空間；
　　需求端支撐邏輯同樣明確：美國(guó)生柴強(qiáng)制添加政策持續(xù)加碼，顯著拉動(dòng)美豆國(guó)內(nèi)壓榨需求；疊加中國(guó)承諾每年2500萬(wàn)噸左右的采購(gòu)量，為美豆出口形成剛性兜底，美豆供需維持緊平衡，價(jià)格深度下跌空間有限。綜合判斷，下半年CBOT大豆大概率維持區(qū)間橫盤(pán)震蕩，核心運(yùn)行區(qū)間1050-1250美分/蒲式耳。行情若突破當(dāng)前震蕩區(qū)間，需出現(xiàn)三類(lèi)核心驅(qū)動(dòng)：一是美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)性高溫干旱；二是巴西化肥進(jìn)口供給不足，直接拖累新季大豆種植面積或單產(chǎn)；三是巴西大豆生長(zhǎng)期內(nèi)厄爾尼諾快速轉(zhuǎn)換為拉尼娜，引發(fā)產(chǎn)區(qū)持續(xù)性干旱。
　　交易策略層面，常規(guī)行情采用區(qū)間高拋低吸思路；一旦出現(xiàn)上述強(qiáng)利多驅(qū)動(dòng)，可切換逢低做多思路布局多頭行情。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：主產(chǎn)區(qū)極端天氣、中東沖突、宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)