>> 東吳證券-宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報：6月地產(chǎn)銷售整體回落但一線城市韌性仍強(qiáng)-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1441KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,李昌萌 |
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觀點
周度ECI指數(shù)：從周度數(shù)據(jù)來看，截至2026年6月28日，本周ECI供給指數(shù)為50.08%，較上周環(huán)比持平；ECI需求指數(shù)為49.91%，較上周回落0.02個百分點。從分項來看，ECI投資指數(shù)為49.91%，較上周回落0.01個百分點；ECI消費指數(shù)為49.72%，較上周回落0.03個百分點；ECI出口指數(shù)為50.21%，較上周回落0.01個百分點。
月度ECI指數(shù)：從6月整月的高頻數(shù)據(jù)來看，ECI供給指數(shù)為50.08%，較5月回升0.04個百分點；ECI需求指數(shù)為49.93%，較5月回升0.01個百分點。從分項來看，ECI投資指數(shù)為49.92%，較5月環(huán)比持平；ECI消費指數(shù)為49.75%，較5月回落0.02個百分點；ECI出口指數(shù)為50.22%，較5月環(huán)比持平。
經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)：
生產(chǎn)：輪胎開工率邊際下行。6月以來，受國內(nèi)終端需求偏弱導(dǎo)致的運輸需求偏弱以及運價上漲導(dǎo)致的出口下滑影響，國內(nèi)輪胎開工率處于邊際下行的趨勢，截至6月25日汽車半鋼胎開工率錄得62.78%，較去年同期回落了超15個百分點。此外，PTA開工率雖連續(xù)4周回暖但仍顯著低于去年同期，反映出美伊沖突對國內(nèi)生產(chǎn)的擾動仍在體現(xiàn)。
消費：汽車消費和票房收入均同比偏弱。根據(jù)乘聯(lián)會最新的預(yù)測數(shù)據(jù)，6月份我國乘用車零售量預(yù)計將錄得165.0萬輛，同比下滑約19.4%，雖較5月份22.1%的同比降幅有所收窄，但仍面臨一定下行壓力；電影票房方面，6月27日當(dāng)周電影票房錄得3.9億元，較去年同期的5.2億元也相對偏弱。
地產(chǎn)：6月份新房和二手房銷售景氣度均有所放緩。截至6月27日，6月份30大中城市商品房銷售面積和18城二手房銷售面積同比增速分別錄得-6.2%和10.7%，較5月份分別回落6.2個百分點和6.3個百分點。而結(jié)構(gòu)方面，截至6月27日一線城市新房和二手房銷售面積仍錄得正增長，保持了較強(qiáng)韌性，目前量價兩方面均逐步企穩(wěn)。
出口：AI相關(guān)需求仍處于較高水平。韓國前20日出口增速延續(xù)錄得超過60%的高速增長，且從我國進(jìn)口增速也維持在41.1%的較高水平，指向AI相關(guān)需求仍處于較快增長區(qū)間。此外，美國6月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值升至55.7，創(chuàng)2022年5月以來新高，也反映出AI對于美國經(jīng)濟(jì)增長的提振仍在凸顯。
物價：關(guān)注下半年油價變化對國內(nèi)通脹的影響。近期在美伊沖突緩和的預(yù)期下原油價格持續(xù)回落，已接近恢復(fù)至沖突前的水平，而我們認(rèn)為目前市場對于原油的定價略顯樂觀，下半年原油價格仍可能因為供需缺口而存在邊際回升的可能性，需繼續(xù)關(guān)注原油價格對我國通脹造成的影響。
整體來看，6月份經(jīng)濟(jì)分化的特征仍在進(jìn)一步延續(xù)，除內(nèi)需和外需的分化以外，地產(chǎn)銷售內(nèi)部也出現(xiàn)了逐步分化的趨勢，表現(xiàn)在一線城市相對較強(qiáng)，而二三線城市有所走弱。整體來看，6月份經(jīng)濟(jì)增長或仍將延續(xù)5月份的特征，在經(jīng)濟(jì)增長承壓的背景下，預(yù)計7月份政治局會議的定調(diào)將更為積極。
風(fēng)險提示：美國貨幣政策仍有不確定性；政策出臺力度低于市場預(yù)期；房地產(chǎn)改善的持續(xù)性待觀察。
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