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核心觀點：
　　◆美伊和談面，自6月21日美伊在瑞士進行了簽署諒解備忘錄以來的首度談判后，目前諒解備忘錄中涉及的霍爾木茲海峽商船通航以及伊朗原油產品獲準銷售等內容有推進。本月霍爾木茲海峽的船舶日均通航量已恢復至沖突前水平的約57%。這符合我們近期的觀點，即中東局勢或將正式走向長期緩和，海峽有望逐步恢復通航，相關尾部風險或已解除。
　　◆另一方面，近期市場高度關注美聯(lián)儲后續(xù)動作。高油價帶動下，美國5月PCE同比增長4.1%，創(chuàng)2023年4月以來新高。但美聯(lián)儲新主席沃什更關注的截尾均值PCE，6月數(shù)據顯示通脹壓力并不高。截尾均值PCE趨勢上整體回落，與PCE傳統(tǒng)核心PCE差異較明顯。雖然市場目前仍預期9月份將加息，但未來美聯(lián)儲若以此為標準，或難以觸發(fā)加息。
　　◆由于美股科技股是本輪全球AI科技牛市狀態(tài)的重要參考指標之一。我們嘗試刻畫美國貨幣、金融條件狀態(tài)，以及其對美股，尤其是納指，有何指引，從而輔助判斷當前全球AI科技牛市狀態(tài)。
　　◆我們構建的美國貨幣條件指數(shù)MCI顯示近期美國貨幣條件較為寬松，5月MCI為32.20%，位于五年歷史百分位的15.25%。觀測美國貨幣條件傳導至金融市場的情況。我們構建的美國貨幣條件指數(shù)MCI領先金融條件NFCI拐點，自2021年以來，約領先3-6個月。
　　◆美國金融條件進一步傳導至實體經濟。2001年以來，芝加哥聯(lián)儲全國金融狀況指數(shù)NFCI與美國制造業(yè)PMI走勢較為相符，部分時間具有一定領先性。再觀察金融條件與美股的關系，可以發(fā)現(xiàn)，NFCI與標普500指數(shù)同比和納指同比變化呈現(xiàn)較強的周期一致性，可以起到輔助印證美股AI科技牛市的狀態(tài)。2022年底以來，NFCI持續(xù)回落，當前美國金融條件較為寬松，尚未形成系統(tǒng)性收緊壓力，納指同比亦維持較高增速，反映科技板塊盈利預期與市場風險偏好仍具有一定支撐。
　　投資建議：
　　往后看，中東局勢或將正式走向長期緩和，海峽有望逐步恢復通航，尾部風險或已解除。中期看，板塊K型分化或將持續(xù)，建議關注AI科技硬件及上游相關基建的投資機會。
　　風險提示：
　　1.國內政策推行不及預期；
　　 2.地緣政治事件超預期；
　　3.海外流動性寬松不及預期