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投資要點(diǎn)
　　兩大刀具主業(yè)協(xié)同發(fā)展，海內(nèi)外業(yè)務(wù)多點(diǎn)突破。公司產(chǎn)品涵蓋精密切削刀具與精密精微刀具兩大板塊。在精密切削刀具領(lǐng)域，公司穩(wěn)步拓寬產(chǎn)品下游應(yīng)用場(chǎng)景，深耕汽車、新能源裝備、風(fēng)電賽道之余，順利完成航空航天、人形機(jī)器人相關(guān)新品研發(fā)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破；針對(duì)OEM業(yè)務(wù)階段性壓力，公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略、加大自主品牌推廣，帶動(dòng)板塊經(jīng)營逆勢(shì)向好。在精密精微刀具板塊，公司守住顯示面板切割產(chǎn)品龍頭地位，在消費(fèi)電子需求偏弱的行業(yè)環(huán)境下，緊抓新能源汽車車載屏增長紅利，鉆石刀輪、磨輪業(yè)務(wù)連續(xù)兩年?duì)I收正向增長，同時(shí)產(chǎn)品順利通過國際頭部面板廠商認(rèn)證，伴隨其OLED產(chǎn)線向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，板塊長期增長潛力充足。此外，在全球化布局方面，公司依托國際業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)與海外子公司協(xié)同拓市，海外團(tuán)隊(duì)持續(xù)深耕海內(nèi)外重點(diǎn)市場(chǎng)，墨西哥海外生產(chǎn)基地籌備建設(shè)落地，歐洲子公司本地化運(yùn)營成效顯著。
　　PCB板材迭代打開鉆針增量空間，金剛石微鉆重塑高端鉆孔耗材市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020到2024年全球PCB鉆針市場(chǎng)從35億元擴(kuò)容至45億元，年均增長6.5%；預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模會(huì)突破91億元，未來五年年均增速升至15%，行業(yè)增長明顯提速。當(dāng)前PCB行業(yè)正推進(jìn)板材升級(jí)，從M7、M8切換為性能更強(qiáng)的M9材料。新款板材更耐磨損，加工難度隨之提高，普通硬質(zhì)合金鉆針更容易損耗、使用周期變短，企業(yè)生產(chǎn)時(shí)要頻繁換刀，生產(chǎn)效率大打折扣。對(duì)比之下，金剛石微鉆硬度高、耐磨性能突出，耐用度和加工效率優(yōu)勢(shì)突出，是高端PCB微孔加工的理想耗材。板材技術(shù)迭代會(huì)拉高鉆針整體使用量與單價(jià)，金剛石微鉆也將在高端PCB細(xì)分賽道開辟全新增長空間。公司積極開展金剛石微鉆在高端PCB微孔加工領(lǐng)域的應(yīng)用研發(fā)，目前產(chǎn)品已送樣至多家PCB廠商進(jìn)行驗(yàn)證，送樣產(chǎn)品得到部分客戶認(rèn)可。
　　布局金剛石產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)項(xiàng)目，強(qiáng)化前沿新材料技術(shù)儲(chǔ)備。當(dāng)下電子元器件持續(xù)朝著小型化、高集成方向演進(jìn)，AI芯片等高功率半導(dǎo)體產(chǎn)品散熱難題愈發(fā)突出，傳統(tǒng)散熱材料性能已逼近物理上限。金剛石導(dǎo)熱擴(kuò)散能力出眾，能夠快速疏導(dǎo)芯片局部集中熱源，避免熱量堆積；同時(shí)材料絕緣性能優(yōu)良、介電常數(shù)偏低，不會(huì)產(chǎn)生多余寄生電容，可保障芯片高頻工況下信號(hào)傳輸穩(wěn)定，完美適配AI芯片高頻工作要求。放眼量子產(chǎn)業(yè)與精密光學(xué)賽道，高品質(zhì)量子基底、光學(xué)窗口材料屬于產(chǎn)業(yè)核心底層原料。量子級(jí)金剛石晶格結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，自帶特殊色心物理特性，既是優(yōu)質(zhì)量子承載介質(zhì)，還具備極端條件下優(yōu)異透光能力，是高端光學(xué)窗口的核心選材。公司擬增發(fā)投入“金剛石功能材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期）”、金剛石功能材料研發(fā)中心項(xiàng)目，研發(fā)方向包括“金剛石散熱晶圓制備技術(shù)研發(fā)”“金剛石復(fù)合冷板材料研發(fā)”和“量子級(jí)金剛石晶體研發(fā)”等，完善前沿核心技術(shù)儲(chǔ)備，進(jìn)一步提升自身研發(fā)創(chuàng)新水平。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收分別為9.2/11.1/13.3億元，歸母凈利潤分別為1.5/2.0/2.4億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。