>> 國金證券-資金跟蹤系列之五十一：兩融繼續(xù)大幅買入，股票ETF與北上延續(xù)流出-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 3924KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇,季宏坤 |
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宏觀流動性：
上周美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均回落，通脹預(yù)期繼續(xù)回落。離岸美元流動性邊際有所收緊，國內(nèi)銀行間資金面整體均衡，期限利差(10Y-1Y)走闊。
交易熱度、波動與流動性：
市場交易熱度繼續(xù)回升，主要指數(shù)波動率大多延續(xù)回升?；?、建材、電子、有色、機(jī)械等板塊的交易熱度均在90%分位數(shù)以上。通信、煤炭、建材、電子、機(jī)械等板塊波動率處于80%歷史分位數(shù)以上。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：
電子、醫(yī)藥、有色、食品飲料、紡服等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭、石油石化、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比仍在上升。
分析師預(yù)測：
全A的26/27年凈利潤預(yù)測繼續(xù)同時被上調(diào)。行業(yè)上，化工、電子、通信、煤炭、農(nóng)林牧漁等26/27年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300的26/27年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，上證50則均被下調(diào)，中證500的26/27年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指的26/27年凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，大盤/中盤/小盤成長、大盤/中盤價值的26/27年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，小盤價值的26/27年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。
北上活躍度繼續(xù)回升，整體延續(xù)凈賣出A股
基于前10大活躍股口徑，北上在建材、非銀、機(jī)械、化工、醫(yī)藥等板塊的買賣總額之比上升，在電新、電子、有色、通信、食品飲料等板塊的買賣總額之比回落?；诒鄙铣止蓴?shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入軍工、電新、交運(yùn)等板塊，主要凈賣出TMT、化工、醫(yī)藥、有色等板塊。綜合來看：北上可能主要凈賣出電子、通信、有色、傳媒等板塊。
兩融活躍度繼續(xù)小幅回升，當(dāng)前仍處于年內(nèi)相對高位
上周兩融繼續(xù)凈買入457.68億元，行業(yè)上，主要凈買入電子、通信、計算機(jī)等板塊，主要凈賣出汽車、公用事業(yè)、傳媒等板塊。非銀、計算機(jī)、家電等板塊的融資買入占比回升。風(fēng)格上，兩融凈買入大盤/中盤/小盤成長、中盤價值。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回升
上周龍虎榜買賣總額繼續(xù)回升、龍虎榜買賣總額占全A成交額之比延續(xù)回落。行業(yè)層面，鋼鐵、有色、煤炭等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。
主動偏股基金倉位回落，股票ETF繼續(xù)被凈贖回
基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動偏股基金主要加倉建材、電子、化工等板塊，主要減倉商貿(mào)零售、汽車、軍工等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金與大盤/中盤成長、小盤價值的相關(guān)性上升，與小盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模再度回落，其中，主動/被動新成立規(guī)模均回落。上周股票ETF繼續(xù)被凈贖回，且以機(jī)構(gòu)ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來看，紅利、創(chuàng)業(yè)板指等ETF被主要凈申購，滬深300、上證50、中證500等ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來看，股票ETF主要凈買入電子、通信、紡服等板塊，主要凈賣出金融、有色、電新等板塊。值得關(guān)注的是，一方面，兩融活躍度繼續(xù)回升且繼續(xù)大幅回流，龍虎榜活躍度同樣延續(xù)回升，相應(yīng)地，股票ETF仍被明顯凈贖回，此外，基于我們的測算，主動偏股基金倉位有所回落，而北上則延續(xù)凈流出。另一方面，上周ETF和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度分別不變/回升。整體來看，個人投資者(兩融、龍虎榜等)依然是階段主要買入力量、但買入幅度有所放緩，主動偏股基金的流入同樣有所放緩(倉位回落、新發(fā)規(guī)?；芈?，而股票ETF與北上資金則延續(xù)明顯凈流出，未來依然需要關(guān)注交易型資金反復(fù)的擾動。
風(fēng)險提示
測算誤差。
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