>> 國泰海通證券-百亞股份(003006)公司公告點評：回購彰顯發(fā)展信心，盈利水平有望持續(xù)修復(fù)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1086KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,鮑秋宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2026-2028年EPS為0.92/1.16/1.40元，PE為15.0/11.9/9.9x，考慮到公司全國化進程突出，積極改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并調(diào)整電商渠道策略，后續(xù)凈利率有望進入上行通道，參考可比公司，給予公司2026年18.15XPE，對應(yīng)目標價16.69元，維持“增持”評級。
事件：公司發(fā)布回購股份公告。公司6月26日發(fā)布公告，擬使用自有資金以集中競價方式回購公司股份，回購資金總額為0.5億-1億，回購價格不超過21.00元/股（2026年6月26日公司收盤價為13.81元），且不高于公司董事會審議通過回購股份決議前三十個交易日公司股票交易均價的150%。預(yù)計回購股份數(shù)量約為238.10萬股至476.19萬股，約占公司總股本的0.55%至1.11%，回購股份的實施期限為自公司董事會審議通過本次回購方案之日起12個月內(nèi)。本次回購的股份將用于后期實施員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃，充分彰顯了管理層對公司長期價值的堅定信心。
重點關(guān)注公司電商渠道盈利+外圍省份高增長持續(xù)性&提利潤率+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司25年受輿情及電商投流效率影響業(yè)績承壓，26年Q1逐步進入正軌，戰(zhàn)略調(diào)整成果顯現(xiàn)。
渠道端：1）電商渠道：“618”電商GMV同比增長35%+，抖音/天貓/拼多多/京東分別同比增長30%+/30%+/100%+/65%+，全年聚焦利潤增長。2）線下渠道：公司通過精細化管理（重點省份管理提升、第二梯隊省份資源傾斜），穩(wěn)步推進全國化。外圍省份份額較低，對比核心五省的市占率有較大成長空間，預(yù)計維持高增長態(tài)勢，凈利率隨規(guī)模效益顯現(xiàn)同樣具備提升空間。
產(chǎn)品端：“618”電商益LA88系列同比增長40%+，增速高于公司整體，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，26年公司將重點推進現(xiàn)有核心系列產(chǎn)品的迭代升級，同時推出新產(chǎn)品來不斷優(yōu)化和豐富產(chǎn)品矩陣。
風險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期，公司新品表現(xiàn)不及預(yù)期，公司外圍省份拓展不及預(yù)期，原材料價格波動風險。
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