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本周（6.22- 6.26）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率隔夜7天分化，大行融出日均環(huán)比上行，基金杠桿回升；存單到期減少，存單到期收益率分化；現(xiàn)券成交來(lái)看，買(mǎi)盤(pán)主力來(lái)自基金，以增持7-10Y利率債和5Y以?xún)?nèi)利率債為主；大行為主力賣(mài)盤(pán)，主力賣(mài)出7-10Y和20-30Y利率債，保險(xiǎn)明顯增持20-30Y利率債。
　　貨幣資金面
　　本周（6.22- 6.26，下同）共有19358億元逆回購(gòu)到期。周一至周五央行分別投放逆回購(gòu)4765、5245、6625、3705、2315億元，期間累計(jì)投放22655億元逆回購(gòu)，周四6月25日有3000億元MLF到期以及5000億元MLF投放，全周凈投放流動(dòng)性5297億元。
　　本周資金價(jià)格分化。截至6月26日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.51%、1.52%、1.46%、1.49%，較6月18日分別變動(dòng)-5.25BP、3.74BP、-6.15BP、0.66BP，分別位于20%、10%、19%、7%歷史分位數(shù)。
　　大行融出日均環(huán)比上行。6月22日- 6月26日大行融出規(guī)模合計(jì)16.03萬(wàn)億元，單日最高融出規(guī)模3.7萬(wàn)億元，日均融出規(guī)模3.2萬(wàn)億元，環(huán)比前一周日均值增加0.96萬(wàn)億元。
　　同業(yè)存單與票據(jù)
　　本周（6.22 - 6.26，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少，凈融資額增加?？偘l(fā)行量為10487.90億元，較上周減少1991.0億元；到期總量7342.9億元，較前一周減少2267.1億元。凈融資額為3145億元，較上周增加276.1億元。
　　本周存單到期收益率曲線(xiàn)分化。截至6月26日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.44%、1.43%、1.45%、1.48%、1.48%，較6月18日分別變動(dòng)2BP、-0.5BP、-0.3BP、0.87BP、1.25BP。
　　本周票據(jù)利率下行。截至6月26日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為0.85%、0.65%、0.78%、0.75%，較6月18日分別變動(dòng)0BP、-20BP、-2BP、-12BP-。
　　機(jī)構(gòu)行為跟蹤
　　廣義基金杠桿率回升。截至6月26日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為102.5%、221%、128.9%、103.8%，環(huán)比6月18日分別變動(dòng)- 0.51BP、10.82BP、3.5BP、0.01BP，截至6月26日分別位于1%、69%、67%、1%歷史分位數(shù)水平。
　　基金凈買(mǎi)入久期環(huán)比上行，保險(xiǎn)久期邊際上行。截至6月26日，基金凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為4.59年，較6月18日的1.63年回升，位于85%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為1.12年，較6月18日表現(xiàn)下降，位于55%的歷史分位數(shù)水平；證券凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為-2.96年，較6月18日表現(xiàn)回升，位于22%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為17.80年，較6月18日表現(xiàn)回升，位于100%歷史分位數(shù)水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)