>> 華鑫證券-藥明康德(603259)公司事件點評報告：回購彰顯對未來信心-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 441KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
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事件
藥明康德發(fā)布公告：2026年6月25日，公司實施完畢回購股份方案，累計通過集中競價交易方式回購A股股份9,701,231股，占公司截至目前總股本的0.33%，回購最高價格人民幣118.48元/股，回購最低價格人民幣95.11元/股，回購均價人民幣103.08元/股，使用資金總額人民幣10億元（不含交易費用）。
投資要點
▌ A+H回購，彰顯對未來信心
公司4月28日股東大會通過授權(quán)A+H股回購議案，6月9日A股10億回購議案通過，6月25日完成回購，6月16日，公司通過市場內(nèi)交易方式實施《2026年H股獎勵信托計劃》項下的H股股票購買，累計使用資金25億港元。A+H回購資金將用于員工持股或股權(quán)激勵，彰顯對未來發(fā)展的信心。自2018年公司A股掛牌上市以來，公司已啟動多輪主動回購，或用于股權(quán)激勵或者注銷。
▌ CDMO深度參與GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈，訂單和業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)
截止2025年9月，公司合計承接23個GLP-1藥物項目，從多肽到小分子GLP-1均有訂單。承接16個處于II/III期臨床的GLP-1小分子及多肽新藥，占據(jù)全球同階段管線26%的市場份額。2025年公司TIDES業(yè)務(wù)收入113.7億元，同比增長96.0%，截至12月底，TIDES在手訂單同比增長20.2%，預(yù)計2026年TIDES收入增長40%。公司已于2025年9月提前完成泰興多肽產(chǎn)能建設(shè)，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積已提升至>100,000L，為承接訂單提供產(chǎn)能保障。GLP-1小分子訂單方面，禮來的Orforglipron于2026年4月獲批美國上市，上市前備貨推動2026年Q1公司的小分子D&M業(yè)務(wù)收入同比增長80.1%。Orforglipron預(yù)計7月起納入Medicare醫(yī)保，下半年醫(yī)保渠道上量有望繼續(xù)推升CDMO訂單需求。
▌安評業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先,行業(yè)持續(xù)景氣
2026年Q1 WuXi Testing1收入11.3億元，同比增長27.4%,其中，藥物安全性評價業(yè)務(wù)收入同比增長34.8%，持續(xù)保持亞太行業(yè)領(lǐng)先地位。國內(nèi)創(chuàng)新藥IND數(shù)量的持續(xù)增長為安評提供景氣支撐。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2026-2028年收入分別為530.38、616.77、717.42億元，EPS分別為5.93、7.15、8.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19.9、16.5、13.9倍，考慮GLP-1終端上量帶來的訂單高增長和公司主動回購提振市場信心，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
美國生物安全法案等對公司CDMO業(yè)務(wù)的影響和沖擊；Orforglipron終端銷售不達預(yù)期；實控人減持風(fēng)險
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