>> 國元國際-Momenta(6880.HK)新股點評-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
馮浩 |
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【申購建議】
公司是一家全球領(lǐng)先的自動駕駛軟件解決方案提供商。公司主要提供量產(chǎn)車智能駕駛解決方案以及自動駕駛出租車服務(wù)解決方案，有望拓展至自動駕駛貨運車及卡車服務(wù)，產(chǎn)品矩陣涵蓋智慧零售、智慧辦公、智慧教育等多元化場景。公司的收入主要來源于技術(shù)開發(fā)服務(wù)和許可服務(wù)，其中許可服務(wù)收入在2025年實現(xiàn)爆發(fā)式增長，占總收入比重由2023年的3.1%大幅提升至2025年的40.1%。根據(jù)灼識咨詢的資料，截止2026年2月底的過去12個月，公司在全球獨立城市NOA解決方案提供商中排名第一，市場份額為64.5%。
智能駕駛市場高速增長，獨立方案提供商份額持續(xù)提升。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，全球和中國L2級-高速NOA、L2級-城市NOA輔助駕駛及更高級別智能駕駛市場規(guī)模預(yù)計分別將從2025年的約204億美元及130億美元擴增至2030年的3059億美元及1666億美元，期間CAGR為71.9%。預(yù)期城市NOA預(yù)期為增長最快細分，滲透率快速提升，2025年全球和中國市場滲透率分別為4.8%和11.3%，預(yù)計2030年分別升至35.7%和62.4%。
公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張，營收高速增長，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損大幅收窄。公司智能駕駛解決方案在量產(chǎn)車輛上的累積安裝量已超過68萬輛。公司2023年、2024年及2025年的營業(yè)收入分別為人民幣7.43億元、13.25億元及24.13億元，分別實現(xiàn)同比增長78.4%及82.1%，期間毛利率由17.5%大幅提升至71.6%。期內(nèi)凈虧損分別為25.7億元、32.1億元及34.6億元，主因優(yōu)先股公允價值變動等非現(xiàn)金支出。非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損分別10.93億元、9.59億元及3.03億元，實現(xiàn)連續(xù)兩年顯著收窄。以發(fā)售價計上市市值約696.25億港元，對應(yīng)2025年P(guān)S約25.1倍。
公司目前仍處于前期技術(shù)大額投入階段，短期財務(wù)表現(xiàn)撐壓，但考慮到公司所在產(chǎn)業(yè)地位和行業(yè)具備一定稀缺性，此次上市擁有頭部投行機構(gòu)保薦，且擁有優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)作為基石參與，因此綜合考量下，建議申購。
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