>> 廣發(fā)期貨-2026年多晶硅半年報：多晶硅產(chǎn)能過剩格局下的周期磨底-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
1744KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
紀(jì)元菲 |
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摘要：
2026年上半年，多晶硅市場呈現(xiàn)強政策預(yù)期、弱供需現(xiàn)實的分化特征，價格在供需面疲弱影響下承壓下跌，在政策預(yù)期帶動下脈沖上漲，整體波動較大。下半年行業(yè)有望迎來供需同步改善，供給端根據(jù)需求動態(tài)調(diào)控產(chǎn)量，仍是實現(xiàn)市場平衡的關(guān)鍵，行業(yè)或仍處于低價區(qū)間磨底階段。
供應(yīng)端，產(chǎn)量低位運行，豐水期集中復(fù)產(chǎn)預(yù)期明確。下半年隨著豐水期來臨，西南產(chǎn)能逐步釋放，疊加北方地區(qū)產(chǎn)能在檢修升級后釋放，預(yù)計產(chǎn)量將環(huán)比增加。上半年產(chǎn)量預(yù)計接近55萬噸，結(jié)合需求預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒖刂飘a(chǎn)量以匹配需求，以避免庫存持續(xù)積累，因此預(yù)計下半年產(chǎn)量約70萬噸左右。2026年中國全年產(chǎn)量預(yù)計在125萬噸左右，海外產(chǎn)量約5-10萬噸（關(guān)注阿曼10萬噸多晶硅項目的投產(chǎn)爬產(chǎn)進度），庫存30萬噸，整體供應(yīng)量可達160-175萬噸。此外，關(guān)注產(chǎn)能調(diào)控方式以及產(chǎn)量調(diào)節(jié)落地。
需求端，中國裝機回落，但海外裝機持續(xù)增長。國內(nèi)需求下半年預(yù)期也將較上半年好轉(zhuǎn)。隨著多個政策出臺，以及下游需求的增長，新增裝機有望逐步回到增長通道，但增速較緩。全年國內(nèi)裝機預(yù)計180-240GW，全球裝機500-667GW，折合多晶硅需求約135萬噸。
成本端，成本較為穩(wěn)定，下方成本支撐堅實，但成本差異也需關(guān)注。在2025年成本進一步壓減后，繼續(xù)大幅下跌的難度較大。一方面關(guān)注電力成本/能效要求對用電成本的影響，另一方面工業(yè)硅價格也在磨底過程中，同樣需要關(guān)注能源成本對工業(yè)硅的影響。目前來看，工業(yè)硅、多晶硅成本繼續(xù)大幅下跌的空間有限，但向上空間暫時也不大，持續(xù)關(guān)注能源成本變化的影響，包括綠證的影響等。
政策環(huán)境：遠期利好明確，短期影響有限。組件能效新標(biāo)、“十五五”規(guī)劃、能耗及碳排放限額草案等政策遠期利好光伏及多晶硅產(chǎn)業(yè)，但產(chǎn)能出清與需求復(fù)蘇需要時間逐步兌現(xiàn)。
策略建議：
價格或仍在低位震蕩筑底，關(guān)注是否有政策端利好帶動價格上漲，目前情況平推價格底部有政策預(yù)期和成本支撐，但供應(yīng)充裕也導(dǎo)致向上空間難以打開。維持價格底部震蕩，偶有脈沖擾動的預(yù)期，主要波動區(qū)間【28000-45000】
單邊策略：區(qū)間上下沿，逢低試多，逢高試空
套保策略：生產(chǎn)企業(yè)建議可在高升水時逢高賣出套保，需求企業(yè)可等待期貨大幅貼水時買入套保
期權(quán)策略：波動率較低時買入跨式期權(quán)/單邊虛值期權(quán)
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，貿(mào)易環(huán)境惡化
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