>> 華西證券-科士達(dá)(002518)數(shù)據(jù)中心&儲能業(yè)務(wù)雙重驅(qū)動，持續(xù)完善全球化布局-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊睿,王涵 |
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數(shù)據(jù)中心&儲能雙重驅(qū)動，公司業(yè)績穩(wěn)健增長
受益于“數(shù)據(jù)中心+新能源”雙板塊呈增長態(tài)勢，業(yè)務(wù)訂單及出貨量持續(xù)增加，26Q1業(yè)績增長穩(wěn)健。2026Q1公司實現(xiàn)營收12.4億元，同比增長31.5%，環(huán)比下滑25.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長24.8，環(huán)比下滑16.0%。分板塊來看，①數(shù)據(jù)中心板塊：26Q1海外業(yè)務(wù)占比超過國內(nèi)，一季度整體供應(yīng)鏈會有一定的假期效應(yīng)，但基于市場需求的提振，數(shù)據(jù)中心板塊依然保持同比增長；②新能源板塊：公司新能源業(yè)務(wù)受益于海外儲能市場需求高增的態(tài)勢，取得較好的增長表現(xiàn)。
深耕數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，AIDC放量預(yù)計帶動業(yè)務(wù)向好發(fā)展
公司深耕數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域數(shù)十載，積極加大相關(guān)產(chǎn)品&市場&客戶布局：①產(chǎn)品方面，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級，布局兆瓦級UPS、新款HVDC、一體化電力模塊、SST等下一代高效、高密度產(chǎn)品。②市場方面，深化全球化布局，在鞏固歐洲等成熟市場的同時，加速拓展北美、澳洲等新興市場，并優(yōu)化區(qū)域結(jié)構(gòu)與客戶組合，以分散市場風(fēng)險；③客戶方面，拓寬與深化ODM客戶合作，從單一產(chǎn)品向解決方案延伸，提升客戶黏性與業(yè)務(wù)附加值，有望充分受益于全球AIDC建設(shè)加速。
海外需求復(fù)蘇，儲能業(yè)務(wù)重回發(fā)展快車道
公司主要以歐洲等成熟市場為主要發(fā)力點，憑借成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)和本地化服務(wù)能力，訂單交付與市場滲透高效有序，今年歐洲儲能市場恢復(fù)，戶儲大客戶訂單持續(xù)交付；同時，公司還積極開拓布局東南亞、中東、澳洲等新興市場，通過與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)渠道伙伴合作，以實現(xiàn)區(qū)域覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為，后續(xù)公司新能源儲能業(yè)務(wù)的盈利能力有望持續(xù)改善，重回發(fā)展快車道。
投資建議
全球AIDC建設(shè)放量有望帶動公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高增；同時，海外需求復(fù)蘇，公司儲能業(yè)務(wù)重回發(fā)展快車道。后續(xù)隨著AIDC相關(guān)產(chǎn)品推出和訂單突破，有望持續(xù)為公司注入增長動能。我們預(yù)計公司2026-2028年收入分別為67.6、85.6、109.7億元，同比分別增長28.3%、26.9%、27.8%；歸母凈利潤分別為9.0、12.0、15.4億元，同比分別增長48.0%、32.9%、28.4%；EPS分別為1.55、2.06、2.65元，對應(yīng)PE分別為31、24、18（以2026年6月29日收盤價48.72元計算），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
AIDC建設(shè)不及預(yù)期、市場競爭加劇、海外貿(mào)易政策風(fēng)險、技術(shù)變化風(fēng)險、匯兌風(fēng)險等。
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