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核心觀點(diǎn)
　　7月1日，豆類油脂走勢分化。豆一期價(jià)跌幅超1%，期價(jià)承壓于10日、20日和40日三條均線壓力，資金變化不大；豆二期價(jià)反彈并突破5日均線壓力，資金變化不大；豆粕期價(jià)整體偏強(qiáng)，期價(jià)承壓于40日和60日均線壓力，大幅減倉4.5萬手，資金移倉遠(yuǎn)月。油脂期價(jià)整體回落，豆油期價(jià)探底回升，期價(jià)下探5日均線支撐，伴隨減倉1.6萬手；棕櫚油期價(jià)沖高回落，期價(jià)承壓于5日均線壓力，資金變化不大；菜籽油期價(jià)整體承壓，期價(jià)承壓于5日均線壓力，資金變化不大。
　　豆類市場在USDA偏空報(bào)告落地后呈現(xiàn)利空出盡效應(yīng)，疊加美國中西部高溫天氣對作物生長的潛在威脅，空頭回補(bǔ)推動盤面走強(qiáng)。國內(nèi)豆粕主力合約減倉上漲，顯示資金向遠(yuǎn)月布局的意愿增強(qiáng)。整體來看，全球大豆供應(yīng)寬松基調(diào)已確認(rèn)，美豆新作面積調(diào)增至8536.5萬英畝，同比增加5.1%；季度庫存達(dá)10.61億蒲式耳，創(chuàng)2020年以來同期新高。加拿大油菜籽面積同步創(chuàng)下2344.2萬英畝的歷史紀(jì)錄，對菜粕形成額外壓制。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基本面弱勢未改，6-7月進(jìn)口大豆到港維持千萬噸級高位，油廠開機(jī)率攀升導(dǎo)致豆粕庫存快速累積至72萬噸以上，部分區(qū)域出現(xiàn)脹庫，而下游生豬深度虧損抑制飼料需求，現(xiàn)貨基差維持深度貼水。整體來看，短期市場在利空出盡情緒與天氣升水支撐下呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，但國內(nèi)高庫存與全球供應(yīng)寬松格局將限制反彈空間，整體維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　國內(nèi)油脂市場承壓偏弱調(diào)整。國際原油持續(xù)走弱削弱植物油生柴經(jīng)濟(jì)性，疊加加拿大油菜籽種植面積報(bào)告利空，ICE油菜籽下跌拖累菜油。印尼B50生物柴油政策今日正式落地，將棕櫚油摻混比例從40%提高至50%，理論上利好棕櫚油遠(yuǎn)期需求，但近期原油價(jià)格回落降低了生柴性價(jià)比，市場對政策實(shí)際執(zhí)行效果存疑，壓制棕櫚油市場情緒。國內(nèi)基本面呈現(xiàn)分化：豆油庫存連續(xù)數(shù)周維持百萬噸高位，進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松、油廠開機(jī)率高位運(yùn)行，且工廠開始放貨、銷售意向增強(qiáng)，打壓市場看漲心態(tài)；菜油階段性供應(yīng)偏緊，市場反饋提不上貨形成短期支撐，但隨著進(jìn)口菜籽到港量增加，遠(yuǎn)月供應(yīng)預(yù)期趨于寬松。短期油脂市場情緒反復(fù)切換，行情連續(xù)性差，豆強(qiáng)油弱格局持續(xù)。