>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報：宏觀壓力逐漸見頂，等待做多機會-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【伊朗稱美方違反諒解備忘錄承諾，將建立監(jiān)督機制審查違規(guī)行為】SHMET07月02日訊，伊朗外交部副部長、伊方技術(shù)談判代表團團長加里巴巴迪表示，在當(dāng)天于多哈舉行的伊朗、卡塔爾、巴基斯坦三方會談中，伊朗代表團提出并審查了美國違反美伊諒解備忘錄第一條關(guān)于結(jié)束黎巴嫩戰(zhàn)事的承諾，并討論了有關(guān)美國加強地區(qū)軍事裝備和兵力部署的報道和美國官員發(fā)表的一些具有威脅性及干涉主義的言論。伊朗代表團在會談中強調(diào)，美伊諒解備忘錄中的各項承諾是一個整體，不能單獨割裂看待。加里巴巴迪宣布，將組建監(jiān)督小組并通過直接溝通渠道通報和審查涉及美伊諒解備忘錄的違規(guī)行為。他指出，伊朗代表在與卡塔爾央行等官員的會談中已決定將部分解凍的60億美元資金用于根據(jù)伊朗需求采購必要物資。他同時澄清稱“伊朗與美國代表團沒有在多哈舉行會晤”。（央視）
盤面：昨日夜盤滬鋅主力合約收于24375元/噸，跌幅0.47%，成交量6.10萬手，持倉量減少1001手至9.45萬手；技術(shù)面MA5日均線支撐。
供應(yīng)：國內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫存去化的時間點與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對高位水平。結(jié)合TC價格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費、進(jìn)口量、港口庫存和礦端開采利潤來看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢。
需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點。鍍鋅的利潤月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤。當(dāng)前鍍鋅的利潤率水平有所反彈，從趨勢來看，利潤率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開工率在月初的時間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價高企影響，場內(nèi)庫存開始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來看，鍍鋅方面對鋅的需求會將出現(xiàn)偏弱勢運行的可能。預(yù)計在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時鍍鋅的鋼廠庫存和社會庫存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存和國內(nèi)社會庫存月內(nèi)基本走平，但上期所庫存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：基本面礦緊錠松總體偏強，但宏觀壓力加劇，總體受到壓制
操作建議：暫時觀望，帶宏觀穩(wěn)定后偏多對待
風(fēng)險提示：礦端短缺無法有效向冶煉端蔓延
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