>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：金銀夜盤大幅反彈，關(guān)注美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢風(fēng)險緩和。2月28日美國以色列對伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開大規(guī)模反擊。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃當(dāng)?shù)貢r間18日表示，目前伊朗與美國的諒解備忘錄文本已最終正式敲定，兩國總統(tǒng)已經(jīng)以電子方式簽署了諒解備忘錄（MoU）。伊朗和美國在瑞士舉行首輪談判達(dá)成5項(xiàng)要點(diǎn)。美國方面簽發(fā)了為期60天的解除對伊朗石油、石化產(chǎn)品及其衍生品制裁的文件。黎巴嫩、以色列和美國26日在美國首都華盛頓結(jié)束為期4天的新一輪?；鸪奋娬勁?，并宣布達(dá)成三方框架協(xié)議。當(dāng)?shù)貢r間6月26、27日美軍連續(xù)兩日空襲伊朗軍事目標(biāo)。當(dāng)?shù)貢r間29日，阿曼伊朗聯(lián)合工作組就霍爾木茲海峽問題舉行首次會議。美伊在多哈舉行間接會談，特朗普稱兩國“處得很好”。伊朗石油出口在美國封鎖解除后超過4000萬桶。下一步需緊盯海峽通行情況，對應(yīng)事件反轉(zhuǎn)下的化工風(fēng)險和貴金屬抄底機(jī)會值得關(guān)注。
美聯(lián)儲緊縮計(jì)價推升美元。美聯(lián)儲6月議息維持利率不變，聲明篇幅砍半、刪除暗示進(jìn)一步降息的措辭，點(diǎn)陣圖中有9人預(yù)計(jì)今年將加息，新任主席沃什未提交點(diǎn)陣圖。沃什宣布成立多個專項(xiàng)工作組，負(fù)責(zé)研究多個領(lǐng)域的問題，并在年底前提出改進(jìn)建議。這些領(lǐng)域包括：溝通機(jī)制、資產(chǎn)負(fù)債表、數(shù)據(jù)源的使用、生產(chǎn)力與就業(yè)，以及美聯(lián)儲的通脹框架。他還表示，在實(shí)現(xiàn)2%的通脹前，沒有理由重新審視該目標(biāo)。特朗普稱，美聯(lián)儲按兵不動也還行，加息難以置信但可能發(fā)生，相信沃什。沃什在歐洲央行論壇上表示，過去四周以來，通脹風(fēng)險已有所下降，同時重申了他對實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定的承諾。拒絕就未來的利率政策提供任何前瞻性指引。將勞動力市場描述為“保持平穩(wěn)”，指出經(jīng)濟(jì)需求穩(wěn)健，且供給側(cè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲今年票委卡什卡利由鴿轉(zhuǎn)鷹，稱通脹高企，預(yù)計(jì)今年加息一次。美最高法院裁定庫克暫時留任，特朗普稱將確保其不影響重大貨幣政策決定。貝森特表示，與伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯的談判正在將這些國家重新納入美元結(jié)算體系，以此強(qiáng)化美元的全球主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)方面，美國6月綜合PMI初值升至五個月高位52.2，商業(yè)活動繼續(xù)擴(kuò)張。制造業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，PMI升至55.7，新訂單增速四年多最快，但部分受預(yù)防性囤貨推動；服務(wù)業(yè)PMI僅溫和升至51.3，復(fù)蘇緩慢。美國5月PCE物價指數(shù)同比上升4.1%，創(chuàng)逾三年新高，核心PCE同比增長3.4%。美國5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬人，失業(yè)率維持在4.3%，大超市場預(yù)期。美國6月ADP新增就業(yè)人數(shù)降至9.8萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期。美國5月CPI同比漲4.2%創(chuàng)三年新高，核心CPI同比漲幅加速至2.9%，但環(huán)比漲幅放緩至0.2%、低于預(yù)期。伊朗戰(zhàn)爭推高通脹壓力，歐洲央行同樣開啟了近三年以來的首次加息。日本央行將政策利率上調(diào)25個基點(diǎn)至1%。日本央行行長病后首發(fā)聲稱，將適時再加息，通脹超標(biāo)風(fēng)險存在。日元兌美元跌破162關(guān)口，為四十年來首次。日本財(cái)務(wù)大臣稱已準(zhǔn)備好采取行動。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。中國6月制造業(yè)PMI升至50.3重返擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)擴(kuò)張。中國5月以美元計(jì)價出口同比增長19.4%，進(jìn)口同比增長27.4%。中國5月新增社融2.03萬億元，新增人民幣貸款5200億元，M2同比增長8.6%。中國5月社零同比下降0.6%，汽車下滑16.1%成最大拖累。中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”。
商品分板塊，關(guān)注美元走升的持續(xù)性。隨著特朗普和伊朗雙方的接連發(fā)言，可以看到雙方達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議的意愿相對充分，下一步需要緊盯霍爾木茲海峽船只通行情況，對應(yīng)化工品價格或面臨跟跌風(fēng)險。能源方面，美國庫欣原油庫存降至約2000萬桶的運(yùn)營低位，為2014年10月以來的最低水平。阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價波動或?qū)⒓觿?。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對應(yīng)減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。此外，國家發(fā)改委等部門啟動鋼鐵、電解鋁、水泥、煉油、乙烯等重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動，中長期將約束高耗能行業(yè)供給彈性，建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)板塊供需格局演變。近期美元走強(qiáng)對整體商品情緒帶來明顯壓力，基本面看美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)驅(qū)動有限，但需要警惕流動性問題。
策略
商品和股指期貨：貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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