久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　宏觀節(jié)奏：在能預(yù)見的美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加中期選舉的背景下，下半年面臨外部高波動(dòng)、內(nèi)部穩(wěn)修復(fù)的錯(cuò)配環(huán)境，7-8月或是市場(chǎng)波動(dòng)放大的時(shí)間窗口，11月前后才能迎來更為確定的修復(fù)拐點(diǎn)；
　　基本面：
　　1、預(yù)期修正：年初年報(bào)寄望新經(jīng)濟(jì)需求對(duì)沖傳統(tǒng)地產(chǎn)、制造下行，年中復(fù)盤驗(yàn)證，新經(jīng)濟(jì)增量雖持續(xù)釋放，但傳統(tǒng)終端下滑拖累幅度超出預(yù)期，兩者力度無法形成有效對(duì)沖，2026年全球精煉鋅重回過剩預(yù)期，導(dǎo)致鋅價(jià)下半年或無單邊大牛市、箱體震蕩為主；
　　2、對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：大勢(shì)黯淡不代表無行情——我們判斷國(guó)內(nèi)煉廠7–8月將迎來年內(nèi)最大供給收縮，鋅錠庫(kù)存進(jìn)入去庫(kù)周期，疊加全年過剩預(yù)期，滬鋅正套或擁有更高盈虧比；另外，鋅鋁比價(jià)、出口內(nèi)外反套、區(qū)間箱體鎖價(jià)等結(jié)構(gòu)性套利，就是“闌珊處藏的機(jī)會(huì)”；
　　3、拉長(zhǎng)視野至2027年，礦端與錠端的供需平衡都將改善，TC或迎來修復(fù)空間，鋅價(jià)也將有更亮眼表現(xiàn)。
　　交易機(jī)會(huì)：1、單邊：三季度謹(jǐn)慎、四季度逢多思路；
　　2、跨期：滬鋅三季度正套；出口窗口打開后倫鋅反套；
　　3、跨市：出口窗口打開后可關(guān)注內(nèi)外反套機(jī)會(huì)；
　　4、跨品種：短期布局鋅鋁比價(jià)上行修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：硫酸價(jià)格大幅下跌、跨境礦流分流國(guó)內(nèi)原料加大四季度減產(chǎn)力度、美聯(lián)儲(chǔ)高利率持續(xù)超預(yù)期、厄爾尼諾引發(fā)極端缺電