>> 國泰君安期貨-2026下半年合成橡膠期貨行情展望：三季度先抑后揚，四季度中樞下移-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 2606KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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報告導(dǎo)讀：
觀點：合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈在供需兩端均向上修復(fù)背景下，供應(yīng)增速大于需求增速，2026下半年基本面壓力預(yù)計有所增加。但由于中東地區(qū)地緣沖突給國際能源及大宗商品價格所帶來的不確定性。預(yù)計2026下半年順丁橡膠期貨以震蕩格局貫穿三四季度，價格節(jié)奏預(yù)計三季度先抑后揚，四季度中樞下移。在價格寬幅震蕩背景下，重點關(guān)注波段機會，主力合約預(yù)計價格運行區(qū)間為10000-14000元/噸。根據(jù)原油、天然橡膠及合成橡膠綜合來看，三季度或關(guān)注NR-BR價差均值做縮波段機會，三季度下旬至四季度NR-BR價差均值或有所擴大，建議關(guān)注做擴機會。單邊來看，三季度，順丁橡膠單邊偏震蕩，或出現(xiàn)先抑后揚的價格走勢。四季度，預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈基本面壓力偏大，順丁橡膠價格中樞逐步下移。
邏輯：2026下半年，順丁橡膠預(yù)計仍維持成本（丁二烯）與橡膠板塊共同定價的狀態(tài)，即成本定價為主，供需定價為輔。原料端，2026下半年丁二烯預(yù)計呈現(xiàn)供需雙增格局，供應(yīng)修復(fù)快于需求修復(fù)，基本面壓力逐步增加。節(jié)奏方面，丁二烯三季度價格或呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，四季度或偏弱運行。三季度，仍有部分乙烯檢修量背景下，丁二烯價格或得到一定支撐。但進入四季度以后，供應(yīng)增量為主要矛盾，產(chǎn)能擴張及高開工率所帶來的高供應(yīng)驅(qū)動丁二烯價格中樞下移。順丁橡膠方面，2026下半年產(chǎn)量或有提升，同樣呈現(xiàn)供需雙增的格局，庫存中樞上移但增速緩慢。庫存中樞上移主要由于產(chǎn)能擴張以及高開工率，順丁橡膠供應(yīng)預(yù)計充裕。但上移速率緩慢主要因為2026下半年順丁需求或亦有增量，兩個方面，其一，替代需求，天膠與合成橡膠價差高位背景下，下游企業(yè)對合成橡膠的替代需求增加。其二，2026下半年合成橡膠板塊需求總量或仍維持增長。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動、天然橡膠價格大幅波動、宏觀事件沖擊、地緣政治風(fēng)險。
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