>> 東方證券-吉利汽車(00175.HK)整體銷量增速好于行業(yè)平均水平，出口再創(chuàng)新高-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
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作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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行業(yè)銷量承壓背景下吉利上半年實現(xiàn)銷量正增長。6月吉利汽車總銷量24.08萬輛，同比增長2.0%，環(huán)比增長1.3%；1-6月累計銷售142.30萬輛，同比增長1.0%。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，6月1-21日全國乘用車批發(fā)99.9萬輛，同比下降14%，環(huán)比增長9%，預計公司6月銷量同比增速將好于行業(yè)整體平均。當前市場擔心銷量承壓和原材料價格上漲影響整車企業(yè)利潤，我們認為吉利下半年銷量具備較強支撐，同時高端車型和海外銷量占比提升將對沖上游成本壓力，公司盈利增長確定性相對較強。
星愿改款帶動銀河品牌銷量回暖，吉利6月出口10萬輛再上新臺階。6月吉利品牌銷量18.66萬輛，同比減少3.3%，環(huán)比增長2.2%，上半年吉利品牌銷量110.04萬輛，同比減少5.5%，銷量承壓程度逐步收窄。6月吉利新能源汽車銷量16.14萬輛，同比增長31.9%，環(huán)比增長21.1%，單月新能源滲透率達67.0%；上半年吉利新能源銷售79.95萬輛，同比增長10.2%，累計滲透率為56.2%。吉利星愿改款帶動銀河品牌銷量增長，6月吉利銀河銷售10.82萬輛，同比增長19.9%，環(huán)比增長32.4%，其中星愿銷量超過5萬輛。新車型方面，6月10日銀河星艦7 EV遠航家上市；6月17日吉利C級AI純電運動轎車正式命名銀河TT，新車采用全新設計語言，預計將搭載千里浩瀚H7智駕方案。我們認為星愿車型改款以及細分市場產(chǎn)品矩陣的持續(xù)完善將帶動吉利銀河下半年銷量延續(xù)回暖趨勢。出海方面，吉利6月出口再創(chuàng)新高，單月銷量達10.29萬輛，同比增長157.1%，環(huán)比增長20.8%；上半年累計出口47.42萬輛，同比增長157.6%，其中新能源車型出口27.72萬輛，同比增長585%，占比58.5%。公司估計未來2-3個月出口量將維持該水平，年內(nèi)第二次上調(diào)出口銷量目標至90萬輛，預計隨著物流瓶頸緩解、全新車型投放以及海外經(jīng)銷網(wǎng)絡擴張和產(chǎn)能落地，公司有望超額完成出口目標。
極氪品牌銷量再創(chuàng)新高，三季度極氪9X將正式出海。極氪品牌6月銷售3.52萬輛，同比增長110.6%，環(huán)比增長2.3%；上半年累計銷售17.84萬輛，同比增長96.6%；領克品牌6月銷售1.91萬輛，同比減少27.5%，環(huán)比減少8.0%；上半年累計銷售14.42萬輛，同比減少6.4%。公司高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，極氪9X國內(nèi)成交均價超53萬元，在50萬以上車型中占比約三分之一；極氪8X獲30萬以上中大型SUV口碑第一，后續(xù)將交付千里浩瀚G-ASDH9版本；極氪9X將于三季度進入中亞，四季度進入歐洲市場，極氪8X將于四季度起投放海外市場，預計極氪9X/8X車型出海將貢獻更多利潤彈性。
盈利預測與投資建議
預測2026-2028年歸母凈利潤分別為204.76、259.42、308.09億元，可比公司26年PE平均估值11倍，目標價20.79元人民幣，23.96港元（1港元=0.8675元人民幣），維持買入評級。
風險提示
吉利、領克、極氪品牌銷量低于預期風險、成本控制不及預期風險。
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