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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1)上周（6/29-7/3）大周期板塊均收漲。有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁周漲跌幅分別為+2.10%、+1.91%、+1.71%、+3.80%、+0.80%、+6.10%。有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁各板塊領(lǐng)漲的個(gè)股分別是大地熊（+23.42%）、先鋒新材（+32.98%）、首鋼股份（+13.74%）、山煤國(guó)際（+12.93%）、恒通股份（+18.02%）、朗源股份（+24.61%）；領(lǐng)跌的個(gè)股分別是龍磁科技（-21.40%）、瑞華泰（-28.52%）、方大炭素（-10.51%）、淮河能源（-6.06%）、恒逸石化（-12.66%）、荃銀高科（-22.88%）。
　　2)加息預(yù)期降溫提振有色，金屬板塊超跌反彈。受宏觀等多個(gè)因素影響，有色板塊上周整體反彈。美國(guó)6月非農(nóng)僅新增5.7萬(wàn)人，大幅低于13萬(wàn)人預(yù)期，前兩月就業(yè)數(shù)據(jù)累計(jì)下修7.4萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，緩和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，9月加息概率自66%回落至30%—45%。黃金白銀等貴金屬上周均有所反彈。世界黃金協(xié)會(huì)7月1日舉行的發(fā)布會(huì)上透露央行需求以及關(guān)鍵市場(chǎng)政策變化可能成為黃金下半年走勢(shì)的額外“變量”。該協(xié)會(huì)此前發(fā)布的《2026年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研》顯示，各央行仍有意愿繼續(xù)增持黃金，央行購(gòu)金行為能夠向投資者釋放積極信號(hào)。國(guó)際白銀協(xié)會(huì)此前也表示2026全年為連續(xù)第六年供不應(yīng)求。長(zhǎng)期來(lái)看貴金屬板塊依然值得關(guān)注，地緣碎片化、債務(wù)高企背景下黃金依然具備避險(xiǎn)屬性；白銀兼具避險(xiǎn)與新能源工業(yè)雙重屬性，供需缺口長(zhǎng)期存在。短期來(lái)看，貴金屬板塊在宏觀變量的邊際利好釋放和流動(dòng)性邊際改善下有所反彈，但仍需關(guān)注后續(xù)相關(guān)因素，如美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的通脹水平是否超出預(yù)期、地緣政治的緩和進(jìn)展等方面。建議關(guān)注貴金屬板塊及其龍頭。
　　3)原油震蕩走弱，供需預(yù)期修正。上周國(guó)際原油價(jià)格整體震蕩下行。地緣層面，美伊此前達(dá)成臨時(shí)?；鹫徑鈧渫?，霍爾木茲海峽航運(yùn)逐步恢。據(jù)悉，OPEC組織6月產(chǎn)量增加234萬(wàn)桶/日，至1875萬(wàn)桶/日。若按阿聯(lián)酋退出后進(jìn)行調(diào)整，OPEC 6月產(chǎn)量仍較2月水平低730萬(wàn)桶/日，幅度為28%。根據(jù)IEA最新6月報(bào)告，預(yù)計(jì)2026年全球石油需求將同比下降110萬(wàn)桶/日，相比5月份的報(bào)告下調(diào)了70萬(wàn)桶/日，原因是受燃油價(jià)格上漲和產(chǎn)品供應(yīng)中斷的影響，2026年第二季度石油交付量同比下降了500萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2027年全球石油需求將反彈至200萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)全球石油供應(yīng)量預(yù)計(jì)將在2026年下降390萬(wàn)桶/日至1.024億桶/日，隨后在2027年反彈800萬(wàn)桶/日至1.103億桶/日。短期油價(jià)大幅回落，但油價(jià)中樞依然較戰(zhàn)前上移。建議持續(xù)跟蹤美伊外交進(jìn)展、OPEC +增產(chǎn)落地節(jié)奏與美國(guó)周度原油庫(kù)存數(shù)據(jù)。關(guān)注石油、化工等成本受益的細(xì)分板塊。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策效果不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等