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投資要點(diǎn)：
　　本周A股前高后低、震蕩分化，全周漲少跌多。北證50（+1.65%）、上證50（+0.84%）相對(duì)抗跌，科創(chuàng)50（-2.79%）、創(chuàng)業(yè)板指（-4.16%）受周四急跌拖累領(lǐng)跌。風(fēng)格上小盤(pán)（+1.28%）優(yōu)于大盤(pán)（-1.51%），價(jià)值全面占優(yōu)，成長(zhǎng)承壓。行業(yè)分化加劇，醫(yī)藥生物（+12.17%）、美容護(hù)理（+8.63%）、汽車(chē)（+7.50%）領(lǐng)漲，通信（-6.81%）、建筑材料（-6.13%）、電子（-3.54%）等科技賽道重挫；防御板塊周五企穩(wěn)。估值整體偏高，科創(chuàng)50PE歷史分位達(dá)99.40%，中證500/1000分位均超97%，滬深300分位85%，安全邊際偏薄。
　　本周成交額維持3.2萬(wàn)億以上但逐步收縮，周三沖高至3.68萬(wàn)億后回落，周五較周三縮量13%，增量入場(chǎng)意愿減弱。電子單行業(yè)成交額占全市場(chǎng)35%，機(jī)械、電新等居前，美容護(hù)理處于尾部不足200億。換手率分化顯著，創(chuàng)業(yè)板指（4.06%）、電子（7.60%）居前，銀行（0.62%）墊底。特大單全周凈流出超千億，周四特大單、大單凈流出1218.95億元；汽車(chē)逆勢(shì)獲機(jī)構(gòu)加倉(cāng)，凈買(mǎi)入113.81億元，電子特大單凈賣(mài)1081億元、中小單凈買(mǎi)超1600億元。擁擠度從周中58.84%回落至周五49.71%，極致抱團(tuán)初步紓解。
　　配置建議上，維持“進(jìn)攻+防御”的啞鈴型結(jié)構(gòu)，規(guī)避高擁擠無(wú)業(yè)績(jī)標(biāo)的。進(jìn)攻端，（1）以汽車(chē)鏈為核心抓手，除本周主力凈流入居首外，在整車(chē)和智駕零部件合力驅(qū)動(dòng)下，板塊景氣仍在持續(xù)兌現(xiàn)，機(jī)器人核心零部件為鏈內(nèi)高彈性支線(xiàn)；（2）7月事件密度高于6月，但催化分布不均，機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)順承度較高，WAIC偏利好兌現(xiàn)，建議關(guān)注液冷溫控、AIPC和消費(fèi)電子等低位支線(xiàn)；（3）此外建議關(guān)注十四五后周期訂單落地且受宏觀擾動(dòng)小的國(guó)防軍工板塊，以及資金溢出疊加政策拐點(diǎn)和估值底驅(qū)動(dòng)的醫(yī)藥生物板塊。防御端以高股息低估值品種打底對(duì)沖波動(dòng)，季節(jié)性角度重點(diǎn)關(guān)注公用事業(yè)、煤炭，規(guī)避高擁擠高估值賽道和無(wú)中報(bào)業(yè)績(jī)支撐的純題材小票，此外，白酒、新能源等大盤(pán)權(quán)重短期或受資金擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀與政策不確定性；外部沖擊與地緣風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性與資金面波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與盈利預(yù)期下修風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與交易性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)與主題輪動(dòng)過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)；估值與性?xún)r(jià)比反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)；事件驅(qū)動(dòng)與監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)