>> 國(guó)貿(mào)期貨-美國(guó)新增非農(nóng)走弱，國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)回升-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
鄭建鑫 |
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回顧
本周國(guó)內(nèi)大宗商品跌幅放緩，低位震蕩運(yùn)行，其中，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)均低位震蕩運(yùn)行。一是，中東局勢(shì)持續(xù)降溫，拖累國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，帶動(dòng)相關(guān)品種走弱；二是，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期有所降溫，特別是部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，進(jìn)一步壓制了年內(nèi)加息的預(yù)期。
海外
1）美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什出席辛特拉央行論壇圓桌對(duì)話，與歐、英、加央行行長(zhǎng)同臺(tái)交流。沃什講話核心釋放三點(diǎn)政策信號(hào)：一是當(dāng)前美國(guó)通脹仍高于2%目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將物價(jià)穩(wěn)定置于首位，現(xiàn)階段暫無(wú)提前轉(zhuǎn)向?qū)捤傻囊庠福欢沁M(jìn)一步淡化前瞻指引，未來(lái)貨幣政策將實(shí)行逐次會(huì)議獨(dú)立決策，更加依賴實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)判斷，并同步推進(jìn)五大專項(xiàng)工作組，完善宏觀監(jiān)測(cè)與政策分析框架；三是重申央行政策獨(dú)立性，堅(jiān)持政策決策不受外部政治因素干擾。2）美國(guó)公布6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。新增非農(nóng)就業(yè)增加5.7萬(wàn)，失業(yè)率為4.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期；平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)3.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持充分就業(yè)的穩(wěn)定狀態(tài)。在6月FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什宣布成立5大小組，分別負(fù)責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的溝通等議題，并要求在2026年底前完成相關(guān)研究。我們認(rèn)為，在此之前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部或難就貨幣政策行動(dòng)達(dá)成共識(shí)，更有可能維持利率水平不變。3）美方官員披露，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日多次召集軍方高層，逐項(xiàng)聽(tīng)取對(duì)伊朗全套軍事作戰(zhàn)方案簡(jiǎn)報(bào)，經(jīng)連日權(quán)衡后，最終決定放棄短期武力干預(yù)、延續(xù)外交談判策略并放寬談判截止時(shí)間。此次美方選擇延續(xù)外交談判，意味著短期中東局勢(shì)將維持有限威懾與外交施壓的處理思路，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期明顯緩和。后續(xù)仍需關(guān)注伊朗核問(wèn)題進(jìn)展及地區(qū)沖突是否再度升級(jí)。
國(guó)內(nèi)
1）6月制造業(yè)PMI錄得50.3%，較上月上升0.3pct，結(jié)束5月臨界狀態(tài)。6月PMI顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平邊際改善，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，但修復(fù)仍偏溫和?？傮w而言，二季度末經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有所改善，但制造業(yè)能否持續(xù)擴(kuò)張，仍取決于需求修復(fù)的連續(xù)性、外需穩(wěn)定性以及價(jià)格回落后利潤(rùn)能否改善。一方面，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和采購(gòu)量指數(shù)均回到擴(kuò)張區(qū)間，且新訂單環(huán)比大幅上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中消費(fèi)端改善與以舊換新等政策推動(dòng)密切相關(guān)，對(duì)耐用品需求形成一定支撐，但這一改善更多體現(xiàn)為政策驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生動(dòng)能仍有待進(jìn)一步觀察；另一方面，新出口訂單雖重新升至50.1%，但僅略高于榮枯線，考慮到前期出口訂單波動(dòng)較大，外需仍需連續(xù)驗(yàn)證。
大宗商品觀點(diǎn)
利空因素緩和，商品短期或震蕩運(yùn)行。海外部分，一方面，中東局勢(shì)趨于緩和，油價(jià)基本回吐了沖突爆發(fā)后的漲幅，但海峽問(wèn)題懸而未決，疊加出行旺季來(lái)臨，油價(jià)進(jìn)一步下跌空間或有限；另一方面，美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅走弱，疊加油價(jià)大跌通脹風(fēng)險(xiǎn)可控，年內(nèi)加息的可能性正在逐步下降，有利于提振市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)內(nèi)部分，在需求改善的帶動(dòng)下，6月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平邊際改善，或?qū)Σ糠稚唐穾?lái)支撐。綜合來(lái)看，多重利空因素有所緩和，預(yù)計(jì)大宗商品短期或震蕩運(yùn)行
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