>> 東方證券-華工科技(000988)動態(tài)跟蹤：光互聯(lián)領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司有望在光互聯(lián)領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先。部分投資者低估了公司在算力光互聯(lián)業(yè)務(wù)方面的技術(shù)能力。我們認為，公司有望保持技術(shù)領(lǐng)先，為未來成長打造扎實基礎(chǔ)。技術(shù)路線上，公司硅光、LPO、CPO、NPO并行，覆蓋InP/GaAs/SiP三大光電子平臺，并布局薄膜鈮酸鋰和量子點激光器等下一代技術(shù)。公司在OFC 2026首日首發(fā)了12.8TXPO模塊，通過XPO架構(gòu)突破局限，交換機機架密度提升4倍，適配下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施，并集成液冷方案，匹配AI基礎(chǔ)設(shè)施散熱需求，保障穩(wěn)定運行。公司還加入XPOMSA創(chuàng)始成員，將參與新一代光模塊標準制定，進一步推動行業(yè)協(xié)同。
公司加速突破海外光模塊市場。公司1.6T已在海外集成商、渠道商批量交付。主要客戶方面，截止2026年3月公司在北美頭部4家客戶都在進行1.6TFRO、1.6TLRO送樣測試。產(chǎn)能準備方面，截止2026年3月，公司海外800G光模塊的月產(chǎn)能已達到15萬只以上；正在擴充1.6T光模塊的產(chǎn)能。根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃，海外一期產(chǎn)能目標是25-30萬只的月產(chǎn)能力。公司預(yù)計在今年底或明年年初在海外建成4萬-8萬平方米的新廠房，將為明年公司在北美市場1.6T光模塊訂單做好提前準備。整體來看，公司海外業(yè)務(wù)收入有望保持持續(xù)成長。
公司智能制造業(yè)務(wù)有望持續(xù)打開成長空間。部分投資者忽視了公司智能制造業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。我們認為公司智能制造業(yè)務(wù)有望持續(xù)打開成長空間。公司持續(xù)加速全球化經(jīng)營，通過大客戶戰(zhàn)略與體系出海打造新增長極。在新應(yīng)用場景拓展方面，公司智能裝備事業(yè)群在航空航天、固態(tài)電池、船舶、汽車等高壁壘領(lǐng)域深耕“激光+”全場景解決方案；精密系統(tǒng)事業(yè)群依托3D打印、智慧農(nóng)業(yè)、3C電子、氫能源裝備等作為主要增長引擎。華工激光TGV玻璃通孔激光加工智能裝備已完成整機定型，已成功完成初步中試驗證；該裝備可穩(wěn)定滿足AI芯片2.5D/3D封裝、CPO光引擎玻璃基板、射頻/MEMS高端基板等先進封裝場景的產(chǎn)能需求。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司26-28年每股收益分別為2.32/3.06/3.71元（原26年預(yù)測為2.21元），主要調(diào)整了營業(yè)收入與毛利率。根據(jù)可比公司27年平均56倍PE估值，給予171.36元目標價，維持買入評級。
風險提示
下游需求不及預(yù)期；競爭加劇風險；公司中長期盈利能力下降對估值產(chǎn)生負面影響
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