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事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)26年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)66-73億元，同比增加214%-248%，其中26Q2單季度歸母凈利潤(rùn)為38.4-45.4億元，同比增加205%-260%，環(huán)比增加39%-64%；預(yù)計(jì)26年上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)65.4-72.4億元，同比增加244%-281%，其中26Q2單季度扣非歸母凈利潤(rùn)為37.8-44.8億元，同比增加259%-326%，環(huán)比增加37%-63%。
　　分業(yè)務(wù)表現(xiàn)：（1）油運(yùn)：26Q2油運(yùn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)50%至37.3億元（26Q1營(yíng)收/凈利潤(rùn)40.7/24.9億元），Q2同期（26年3月-5月）TD15/TD22TCE均值分別為12.7/12.3萬(wàn)美元/天，同比分別+189.6%/+183.1%，環(huán)比分別+26.3%/+36.9%。當(dāng)前伴隨美伊第一階段協(xié)議達(dá)成，霍爾木茲海峽原油油輪通行量已恢復(fù)至戰(zhàn)前近半水平，6月15日-6月30日（協(xié)議簽署后）TD15/TD22 TCE均值分別為15.2/13.4萬(wàn)美元/天，環(huán)比Q2同期分別+19.8%/+9.1%，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)開啟催化，運(yùn)價(jià)中樞有望進(jìn)一步上行；（2）干散貨運(yùn)：26Q2干散貨運(yùn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)170%至11.7億元（26Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利潤(rùn)23.3/4.3億元），Q2同期（26年3月-5月）BDI均值為2489，同比+76.0%，環(huán)比+22.1%。26年6月BDI均值為2775，環(huán)比Q2同期均值增長(zhǎng)11.5%，為后續(xù)業(yè)績(jī)釋放打下基礎(chǔ)；（3）LNG運(yùn)輸：高比例長(zhǎng)約鎖定盈利穩(wěn)定，未來(lái)受益在手訂單逐步交付；（4）集運(yùn)&滾裝運(yùn)輸：兩大板塊也呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢(shì)，26Q2 PCTC 6500 ceu 1年期租運(yùn)價(jià)/CCFI東南亞航線均值分別為6.3萬(wàn)美元/天/1021點(diǎn)，同比分別+26.7%/+6.0%，環(huán)比分別+28.8%/+14.6%。
　　投資建議：公司權(quán)益VLCC數(shù)量領(lǐng)先且好望角船隊(duì)持續(xù)擴(kuò)張，考慮后續(xù)超額補(bǔ)庫(kù)進(jìn)一步催化油運(yùn)以及好望角船型的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司26-28年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入430.4/475.2/493.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為154.4/176.5/163.3億元，對(duì)應(yīng)PE為8.9/7.8/8.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油需求大幅下降，OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期或轉(zhuǎn)向減產(chǎn)，制裁落地不及預(yù)期，環(huán)保政策推進(jìn)不及預(yù)期，霍爾木茲海峽長(zhǎng)期封鎖等。