>> 國信證券-金融工程專題研究：中證智選高股息策略指數(shù)十問十答-260706
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
大小： |
4166KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張欣慰 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
中證智選高股息策略指數(shù)十問十答
1.什么是高股息策略？高股息策略的核心，是優(yōu)先配置現(xiàn)金分紅回報較高的公司股票，對于追求穩(wěn)健絕對收益的資金具備較強配置價值。
2.上市公司現(xiàn)金分紅如何實施？上市公司現(xiàn)金分紅經(jīng)預(yù)案、股東大會審議、實施公告、股權(quán)登記和除權(quán)除息等環(huán)節(jié)。由于預(yù)案發(fā)布時間早于最終實施，因此若能有效利用預(yù)案信息，就有機會更早識別未來分紅水平較高的公司。
3.中證智選高股息策略指數(shù)的編制特色是什么？指數(shù)的核心特色有兩點：一是采用現(xiàn)金分紅預(yù)案而非歷史已實施股利來計算股息率，更關(guān)注未來分紅；二是采用“預(yù)案股息率/過去一年波動率”加權(quán)，更注重穩(wěn)健性。
4.預(yù)案股息率能否表征未來股息率？與傳統(tǒng)股息率相比有何差異？基于預(yù)案股息率選股是否更有效？預(yù)案股息率對未來股息率具有較強代表性。采用年度分紅預(yù)案計算得到的股息率，與實際股息率誤差在0.1個百分點以內(nèi)的比例超過99%。相比傳統(tǒng)已實現(xiàn)股息率，若公司業(yè)績或分紅安排明顯變化，預(yù)案股息率能更早反映這種調(diào)整。預(yù)案股息率在選股上具備明顯時間優(yōu)勢。自2023年以來，預(yù)案股息率TOP100等權(quán)組合明顯跑贏傳統(tǒng)股息率TOP100等權(quán)組合，超額年化收益達(dá)到9.09%。
5.中證智選高股息策略指數(shù)的股息率，在同類紅利指數(shù)中處于什么水平？指數(shù)2016年以來股息率每年均領(lǐng)先同類紅利指數(shù)，領(lǐng)先幅度接近兩個百分點。
6.中證智選高股息策略指數(shù)歷史表現(xiàn)如何？長期表現(xiàn)看，中證智選高股息策略指數(shù)在收益和風(fēng)險控制上均較優(yōu)。自2011年以來，該指數(shù)年化收益率達(dá)到11.72%，年化夏普比0.68，最大回撤37.28%。
7.波動率調(diào)整加權(quán)對指數(shù)表現(xiàn)有何幫助？波動率調(diào)整有助于同時改善收益端和風(fēng)險端表現(xiàn)。2021年以來，經(jīng)波動率調(diào)整后高股息組合收益由12.64%提升至14.84%，最大回撤則由19.11%下降至15.86%，降幅較為明顯。
8.當(dāng)前指數(shù)中調(diào)整了哪些股票？2026年5月指數(shù)年度調(diào)樣共更換33只成分股，行業(yè)上看，煤炭行業(yè)權(quán)重由20.35%降至0，家電、建筑裝飾、醫(yī)藥生物和公用事業(yè)權(quán)重明顯提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)更加均衡。
9.當(dāng)前指數(shù)估值處在什么水平？當(dāng)前指數(shù)估值已從高位回落，安全邊際有所提升。無論從PE還是PB看，指數(shù)在2026Q1達(dá)到階段性高位后開始回落。
10.科技成長浪潮下，紅利板塊是否有配置價值？科技板塊擁擠度達(dá)歷史高位，紅利類ETF自2026年3月以來持續(xù)獲得資金凈流入，保險資金對紅利板塊的配置也在強化。在國內(nèi)外利差等宏觀背景下紅利板塊仍有配置價值。
風(fēng)險提示：本報告研究分析及結(jié)論完全基于公開數(shù)據(jù)進(jìn)行測算和分析，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于國信金融工程團隊客觀研究?；疬^往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不能保證未來可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。請詳細(xì)閱讀報告風(fēng)險提示及聲明部分
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