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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本報(bào)告對(duì)大小盤(pán)輪動(dòng)月度策略、價(jià)值成長(zhǎng)輪動(dòng)月度策略以及風(fēng)格因子表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。根據(jù)量化模型信號(hào)，7月建議等權(quán)配置大小盤(pán)風(fēng)格，等權(quán)配置價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)，未來(lái)一年繼續(xù)看好小盤(pán)風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格。
　　投資要點(diǎn)：
　　大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)月度策略。月度觀點(diǎn)：6月底量化模型最新信號(hào)為0，建議7月等權(quán)配置大小盤(pán)風(fēng)格。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)，當(dāng)前市值因子估值價(jià)差為0.6，近期明顯下降，距離歷史頂部區(qū)域1.7~2.6仍有距離，中長(zhǎng)期并不擁擠，繼續(xù)看好小盤(pán)。截止6月底，模型本年收益10.28%，相對(duì)等權(quán)基準(zhǔn)（8.46%）的超額收益為1.83%策略構(gòu)建詳見(jiàn)報(bào)告《量化視角多維度構(gòu)建大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)策略_20241102》。
　　價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)月度策略。月度觀點(diǎn)：6月底量化模型信號(hào)為0，建議7月等權(quán)配置價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)，未來(lái)一年更看好成長(zhǎng)風(fēng)格。截止6月底，模型收益-0.77%，相對(duì)等權(quán)基準(zhǔn)（4.82%）的超額收益為-5.34%。策略構(gòu)建詳見(jiàn)報(bào)告《量化視角多維度構(gòu)建月度和周度價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)策略_20250305》。
　　風(fēng)格因子表現(xiàn)跟蹤。8個(gè)大類因子中，本月波動(dòng)率、動(dòng)量因子正向收益較高。本年波動(dòng)率、動(dòng)量因子正向收益較高；質(zhì)量因子負(fù)向收益較高。24個(gè)風(fēng)格因子中，本月動(dòng)量、大市值、貝塔因子正向收益較高；行業(yè)動(dòng)量、殘差波動(dòng)、收益能力因子負(fù)向收益較高。本年動(dòng)量、貝塔、長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)因子正向收益較高；行業(yè)動(dòng)量、殘差波動(dòng)、賬面市值比因子負(fù)向收益較高。因子構(gòu)建詳見(jiàn)報(bào)告《A股風(fēng)險(xiǎn)模型實(shí)踐：風(fēng)險(xiǎn)因子篇_20240519》。
　　因子協(xié)方差矩陣更新。股票協(xié)方差矩陣估計(jì)是股票組合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的核心。利用多因子模型，可以將股票協(xié)方差矩陣拆解為因子協(xié)方差矩陣和股票特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)矩陣的結(jié)合，從而完成較為準(zhǔn)確的估計(jì)。本文更新了最新一期（2026/06/30）的因子協(xié)方差矩陣。股票協(xié)方差矩陣構(gòu)建詳見(jiàn)報(bào)告《A股風(fēng)險(xiǎn)模型實(shí)踐：股票協(xié)方差矩陣估計(jì)篇_20240530》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)