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資訊：美國(guó)前期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱壓低四季度加息概率，但核心通脹仍有粘性，市場(chǎng)靜待關(guān)鍵CPI數(shù)據(jù)指引美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)路徑。7月5日OPEC+敲定8月日均增產(chǎn)18.8萬(wàn)桶，連續(xù)第五個(gè)月推進(jìn)增產(chǎn)，疊加美伊談判臨時(shí)暫停一周，霍爾木茲海峽通航順暢，原油供應(yīng)寬松預(yù)期強(qiáng)化，布倫特9月原油延續(xù)偏弱運(yùn)行，丙烷同步走弱持續(xù)壓制PP成本端。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交依舊清淡，石化延續(xù)控量挺價(jià)，PP2609合約日內(nèi)波動(dòng)運(yùn)行，當(dāng)日華東拉絲期現(xiàn)基差回升至827元/噸，深度貼水為盤面提供較強(qiáng)底部支撐。
　　盤面：PP2609合約7月6日開盤價(jià)為7236元/噸，最高價(jià)7346元/噸，最低價(jià)7236元/噸，收盤價(jià)為7273元/噸，較前一交易日下跌2元/噸，較上一日跌幅0.03%；持倉(cāng)量為50.3萬(wàn)手，較前一交易日減少3092手。
　　供給：國(guó)內(nèi)油制PP開工66.50%，環(huán)比小幅上行，多套中小型檢修裝置集中重啟，九江石化、河北海偉兩套大型裝置仍持續(xù)停車。PDH裝置開工67%，丙烷價(jià)格回落修復(fù)加工利潤(rùn)，但下游訂單低迷，企業(yè)主動(dòng)提升開工意愿偏弱。6月PP進(jìn)口總量15.63萬(wàn)噸，短期到港偏少，7月中東貨源集中到港，疊加下半年新增產(chǎn)能投放，遠(yuǎn)期供給寬松壓力持續(xù)壓制盤面，當(dāng)前現(xiàn)貨貨源階段性緊平衡。
　　需求：行業(yè)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，618電商備貨透支短期訂單，下游采購(gòu)持續(xù)疲軟。周度細(xì)分開工：塑編41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部處于年內(nèi)低位區(qū)間。外貿(mào)包裝訂單走弱，家電、日用品終端消費(fèi)平淡，加工廠原料庫(kù)存僅維持2-3天，剛需隨采無(wú)集中囤貨，需求端無(wú)利多驅(qū)動(dòng)。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：全國(guó)PP商業(yè)庫(kù)存56.09萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.66%，連續(xù)十四周去庫(kù)，處于近五年同期低位，產(chǎn)業(yè)鏈緩沖庫(kù)存稀缺。港口庫(kù)存6.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.64%，進(jìn)口到貨平穩(wěn)小幅去庫(kù)。期現(xiàn)維持深度貼水格局，華東拉絲基差827元/噸，高基差持續(xù)筑牢底部。僅下游大規(guī)模集中補(bǔ)庫(kù)或行業(yè)集中檢修能進(jìn)一步擴(kuò)張基差，若現(xiàn)貨集中降價(jià)，基差快速收斂將直接削弱托底邏輯。
　　結(jié)論：當(dāng)前市場(chǎng)多空博弈清晰：OPEC+新一輪增產(chǎn)放大原油寬松預(yù)期，油價(jià)偏弱運(yùn)行持續(xù)拖累PP成本，疊加裝置穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)帶來(lái)供給邊際寬松；商業(yè)、港口同步去庫(kù)疊加827元高位基差鎖定大跌空間；下游淡季各細(xì)分開工全面低迷、需求疲軟壓制反彈高度。短期聚丙烯價(jià)格超跌后出現(xiàn)反彈，但中長(zhǎng)期整體弱勢(shì)不改。
　　操作建議：PP2609合約整體偏弱走勢(shì)，操作上建議等待反彈后輕倉(cāng)試空為主，做好止損。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。