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事件：視源股份公布2026年半年度業(yè)績預(yù)告。公司2026H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.5~16.5億元，YoY+264.6%~+314.9%；扣非歸母凈利潤8.5~10.5億元，YoY+199.8%~+270.4%。經(jīng)折算，Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.0~14.0億元，YoY+410.4%~+495.2%；扣非歸母凈利潤6.6~8.6億元，YoY+268.0%~+379.6%。公司盈利能力復(fù)蘇趨勢明確，全球化拓展順利推進(jìn)。
　　公司多元業(yè)務(wù)增長向好：分業(yè)務(wù)看：1）智能控制部件業(yè)務(wù)增長良好。H1視源家電控制器海內(nèi)外訂單持續(xù)增長；汽車電子、電力電子業(yè)務(wù)隨著重點(diǎn)客戶項(xiàng)目導(dǎo)入、產(chǎn)品定點(diǎn)及量產(chǎn)推進(jìn)實(shí)現(xiàn)增長；液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。2）智能終端及應(yīng)用業(yè)務(wù)持續(xù)向好。H1公司教育品牌業(yè)務(wù)教學(xué)終端、教育AI產(chǎn)品持續(xù)增長；海外自主品牌業(yè)務(wù)依托微軟Teams Rooms認(rèn)證產(chǎn)品推廣、海外營銷網(wǎng)絡(luò)深化保持增長；海外ODM業(yè)務(wù)穩(wěn)步改善。
　　受益于戰(zhàn)略性備貨和費(fèi)用管控，Q2業(yè)績增長加速：Q2視源業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，我們判斷主要原因包括：1）公司提前進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨，Q1公司存貨金額YoY+146%；同時(shí)公司憑借在板卡市場的高市占率而向下游順價(jià)，推動(dòng)產(chǎn)品毛利率提升。2）公司持續(xù)推動(dòng)研發(fā)設(shè)計(jì)及供應(yīng)鏈管理優(yōu)化，加強(qiáng)費(fèi)用精細(xì)化管控。3）公司參投企業(yè)上市產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益增加，H1公允價(jià)值變動(dòng)收益同比+5.2億元。
　　投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應(yīng)商，有望深度受益“AI+教育”的融合發(fā)展。當(dāng)前公司積極開拓海外業(yè)務(wù)、家電控制器、計(jì)算設(shè)備等新業(yè)務(wù)方向，有望打造新增長曲線。預(yù)計(jì)公司2026年~2028年的EPS分別為3.72/3.81/4.38元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予2026年14倍的市盈率，相當(dāng)于6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為52.08元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易政策變化，行業(yè)競爭加劇，面板價(jià)格上漲。