>> 國投證券-視源股份(002841)智能控制部件業(yè)務(wù)增長向好，業(yè)績實現(xiàn)高增長-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余昆,陳偉浩 |
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事件：視源股份公布2026年一季度報告。公司2026Q1實現(xiàn)收入62.0億元，YoY+23.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，YoY+52.5%。隨著公司持續(xù)迭代并推廣教育AI產(chǎn)品，公司收入有望延續(xù)快速增長。
Q1收入延續(xù)快速增長：Q1公司分業(yè)務(wù)來看，1）受原材料價格上漲推動產(chǎn)品價格上升及大客戶合作份額提升等因素催化，我們判斷視源液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。2）得益于海內(nèi)外訂單持續(xù)增長，我們預(yù)計家用電器控制器業(yè)務(wù)保持快速增長。3）受益于微軟Teams Rooms認(rèn)證的會議產(chǎn)品持續(xù)推向海外市場以及海外營銷網(wǎng)絡(luò)的深化布局，我們判斷視源海外自主品牌業(yè)務(wù)增長向好。
Q1盈利能力同比提升：Q1視源毛利率同比+0.1pct，歸母凈利率同比+0.7pct。Q1凈利率提升幅度大于毛利率提升幅度，我們分析主要原因包括：1）公司加強費用管控。Q1公司研發(fā)費用率/銷售費用率分別同比-0.7pct/-0.5pct。2）Q1公司其他收益同比+0.1億元。
Q1單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比減少：Q1公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比-5.4億元。我們判斷公司為應(yīng)對原材料價格上漲，增加原材料策略備貨。Q1公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比+30.4億元。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應(yīng)商，有望深度受益“AI+教育”的融合發(fā)展。當(dāng)前公司積極開拓海外業(yè)務(wù)、家電控制器、計算設(shè)備等新業(yè)務(wù)方向，有望打造新增長曲線。預(yù)計公司2026年~2028年的EPS分別為1.75/1.99/2.26元，維持買入-A的投資評級，給予2026年27倍的市盈率，相當(dāng)于6個月目標(biāo)價為47.27元。
風(fēng)險提示：海外貿(mào)易政策變化，行業(yè)競爭加劇。
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