>> 群益證券-浪潮信息(000977)二季度業(yè)績超預(yù)期增長，AI服務(wù)器有望持續(xù)抬高盈利能力-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
何利超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布2026年上半年業(yè)績預(yù)告，2026年H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤26-31億元，同比增長226%-288%；扣非歸母凈利潤20.55-25.55億元，同比增長206%-280%。業(yè)績超出預(yù)期，維持“買進”建議。
AI服務(wù)器大幅提高上半年毛利率：單看Q2單季度凈利潤預(yù)計19.95-24.95億元，同比大幅增長494%-643%。公司堅持以市場為導(dǎo)向，緊抓行業(yè)上行機遇，持續(xù)致力于產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新和提升客戶滿意度，不斷完善產(chǎn)品線布局，努力提升產(chǎn)品附加值，增強供應(yīng)保障能力，促進公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。我們判斷業(yè)績超預(yù)期增長預(yù)計主要來自于服務(wù)器銷售所致，且高端服務(wù)器占比有所提升。二季度公司海內(nèi)外超節(jié)點正在加速放量，服務(wù)器整體競爭格局緩解，帶動公司毛利率或出現(xiàn)顯著改善的趨勢；另外此前公司長期囤積的相關(guān)硬件漲價同樣有利于公司利潤率提升。展望未來，伴隨國內(nèi)外AI行業(yè)快速發(fā)展，高端服務(wù)器需求持續(xù)提升，公司作為服務(wù)器行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績具備持續(xù)增長的潛力。
服務(wù)器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，AI服務(wù)器、液冷服務(wù)器服務(wù)器一枝獨秀：根據(jù)IDC相關(guān)數(shù)據(jù)，2025年公司繼續(xù)蟬聯(lián)國內(nèi)通用服務(wù)器、AI服務(wù)器和液冷服務(wù)器銷量第一。AI服務(wù)器方面，公司推出超節(jié)點元腦SD200，當(dāng)輸入長度為4096、輸出長度為1024時，單用戶token生成達到112 tokens/s，每token生成時間僅為8.9ms，率先實現(xiàn)國內(nèi)AI服務(wù)器token生成速度低于10ms；此外公司已實現(xiàn)從部件、整機到數(shù)據(jù)中心的全棧液冷布局，產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新。其中，公司推出的兆瓦級兩相液冷AI整機柜方案，采用高效相變散熱技術(shù)，單芯片解熱突破3000W，解熱能力高達每平方厘米250W以上。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2026-2028年凈利潤分別為56.67/60.61/72.65億元，YOY分別為+134.9%/+7.0%/+19.9%；EPS分別為3.86/4.13/4.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)A股2026-2028年P(guān)/E為18/17/14倍，維持“買進”建議
風(fēng)險提示：1、傳統(tǒng)服務(wù)器行業(yè)景氣度下滑；2、美國相關(guān)芯片供應(yīng)政策變化；3、下游云計算、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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