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全棧國產(chǎn)連接器核心骨干企業(yè)成長路徑清晰，盈利新周期開啟。華豐科技前身為1958年成立的國營華豐無線電器材廠，歷經(jīng)六十余年技術(shù)沉淀，業(yè)務(wù)布局覆蓋防務(wù)、通信數(shù)據(jù)中心、工業(yè)新能源三大板塊，成長為國內(nèi)少數(shù)具備高端高速連接器全棧配套能力的骨干企業(yè)。公司實(shí)現(xiàn)從技術(shù)跟跑、追趕再到高端突破的發(fā)展歷程，56Gbps產(chǎn)品對(duì)標(biāo)國際巨頭，112Gbps連接器已規(guī)?；慨a(chǎn)，224Gbps產(chǎn)品完成客戶驗(yàn)證并送樣。隨著AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)訂單持續(xù)放量，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.28億元，同比增長131.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.59億元，扭虧為盈。2026Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，同比增長56.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比增長230.43%。隨著高毛利高速互連產(chǎn)品營收占比不斷提升，公司盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，正式邁入業(yè)績高速增長的盈利新周期。
　　AI算力重估高速連接器價(jià)值，自主供應(yīng)能力加速構(gòu)建。伴隨全球智能算力規(guī)模高速擴(kuò)張，高速連接器產(chǎn)業(yè)價(jià)值正被重新定義，從傳統(tǒng)基礎(chǔ)元器件升級(jí)為AI算力集群中負(fù)責(zé)海量數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮诵臉屑~。據(jù)GIR數(shù)據(jù)，2025年全球AI服務(wù)器連接器市場規(guī)模達(dá)6.9億美元，預(yù)計(jì)2032年將突破21.85億美元，2026-2032年CAGR為18.1%。高速線模組作為核心產(chǎn)品，預(yù)計(jì)到2028年全球高速線模組市場規(guī)模將達(dá)89億美元，中國市場約22億美元。過去，安費(fèi)諾、泰科、莫仕等海外巨頭憑借密集專利壁壘長期壟斷高速背板連接器市場，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高；而在112Gbps及以上新一代高速傳輸賽道，國內(nèi)外企業(yè)研發(fā)起點(diǎn)趨于同步，疊加國內(nèi)供應(yīng)鏈自主可控政策持續(xù)落地，本土連接器廠商迎來自主可控的戰(zhàn)略機(jī)遇期，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化。據(jù)IIM數(shù)據(jù)，中國廠商在25Gbps以上速率產(chǎn)品中的份額已從2020年的12%提升至2025年的29%；2025年國內(nèi)高速背板連接器國產(chǎn)化率已突破75%。
　　產(chǎn)品放量、技術(shù)壁壘與多元布局共筑成長韌性。高速線模組自2024Q3量產(chǎn)爬坡后迅速滿產(chǎn)滿銷，2025年組件業(yè)務(wù)營收15.55億元（同比+322.40%），同年公司歸母凈利潤3.59億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至2025年10月末，高速線模組在手訂單已達(dá)6.16億元，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已啟動(dòng)。技術(shù)層面，56Gbps產(chǎn)品性能比肩莫仕等國際標(biāo)桿，112Gbps產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，224Gbps通過頭部客戶驗(yàn)證并送樣，截至目前公司主導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)超30項(xiàng)，擁有專利超740項(xiàng)。同時(shí)，客戶結(jié)構(gòu)從華為單一主導(dǎo)向多元化演進(jìn)，已拓展浪潮、中興、阿里等算力通信及互聯(lián)網(wǎng)客戶，防務(wù)領(lǐng)域覆蓋航天科技等核心集團(tuán)并延伸至商業(yè)航天與低空經(jīng)濟(jì)。
　　投資建議：作為深耕連接器領(lǐng)域六十余年的國產(chǎn)核心骨干企業(yè)，公司依托完備的全系列高速連接器技術(shù)能力、深度綁定的頭部客戶資源以及軍工業(yè)務(wù)穩(wěn)健托底優(yōu)勢，有望充分承接AI算力行業(yè)爆發(fā)與元器件國產(chǎn)化替代的雙重紅利，下游多領(lǐng)域訂單持續(xù)落地，新增產(chǎn)能逐步釋放。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為43.68/70.97/99.53億元，歸母凈利潤分別為6.5/11.83/14.19億元，同比增長81.3%/82%/19.9%。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高；技術(shù)迭代不及預(yù)期；新增產(chǎn)能消化不及預(yù)期。