>> 國金證券-英矽智能(03696.HK)盈利拐點確立，平臺型BD加速驗證-260709
| 上傳日期： |
2026/7/9 |
大小： |
937KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙海春,甘壇煥 |
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業(yè)績簡評
2026年7月9日公司發(fā)布2026H1年業(yè)績快報，上半年實現(xiàn)總收入102.5-106.5百萬美元（同比+272.7-287.3%）；凈利潤預(yù)計約為33.5-39.5百萬美元（25H1為-19.2百萬美元），經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計約為45.5-51.5百萬美元（25H1為-15.4百萬美元）。
經(jīng)營分析
本次業(yè)績高增的核心驅(qū)動力來自全球BD能力的系統(tǒng)性提升。上半年，公司先后與禮來、SK生物制藥、施維雅等全球及區(qū)域龍頭達(dá)成多項管線授權(quán)與合作，同時在與海正藥業(yè)、美納里尼等既有合作中持續(xù)解鎖里程碑，驗證了Pharma.AI平臺對外賦能的可持續(xù)價值。PandaClaw與LabClaw兩大AI智能體系統(tǒng)的推出，推動LifeStar2實驗室從自動化執(zhí)行向自主化決策升級；Science MMAIGym作為生命科學(xué)垂直領(lǐng)域基礎(chǔ)模型訓(xùn)練框架，通過與Liquid AI、Human Longevity等機構(gòu)的合作，進(jìn)一步鞏固了公司在AI制藥基礎(chǔ)設(shè)施層的延展，并構(gòu)成了公司區(qū)別于傳統(tǒng)Biotech的核心競爭壁壘。
公司臨床執(zhí)行效率持續(xù)提升。全球首創(chuàng)AI藥物Rentosertib正式進(jìn)入III期臨床，成為AI制藥領(lǐng)域首個推進(jìn)至注冊性臨床階段的分子；同時，Garutadustat（ISM5411）、ISM8969等資產(chǎn)臨床推進(jìn)順利，截至目前公司已提名31款PCC（26H1提名6個），其中13款已獲得IND批件，管線厚度與產(chǎn)出效率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。后續(xù)需重點關(guān)注Rentosertib III期臨床入組進(jìn)度及下半年新增BD合作的可持續(xù)性。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司核心產(chǎn)品Rentosertib預(yù)期Q3完成首例患者入組?？紤]到公司加大研發(fā)投入，維持2026/2027/2028年凈利潤預(yù)測為-0.03/0.27/0.30億美元，考慮到公司充裕的現(xiàn)金儲備為管線推進(jìn)提供堅實保障，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
臨床開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；大股東減持；盈利可持續(xù)性風(fēng)險
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