>> 華創(chuàng)證券-特發(fā)信息(000070)26H1業(yè)績預告點評：上半年業(yè)績同比大增，看好MPO+光纖長期成長性-260708
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上半年歸母凈利潤同環(huán)比大幅增長。公司發(fā)布業(yè)績預告，預計26H1歸母凈利潤5500萬元-7100萬元，同比增長881.42%-1166.93%，主要系智慧服務板塊新型計算機建設(shè)項目完成驗收所致；扣非歸母凈利潤4500萬元-5700萬元，同比增長1067.56%-1378.91%。
分季度看，預計26Q2歸母凈利潤6454萬元-8054萬元，同比增長212.36%-289.80%，環(huán)比實現(xiàn)大幅扭虧為盈（26Q1歸母凈利潤-954萬元）。
我們認為公司盈利大幅修復，主要得益于：1）新型計算機建設(shè)項目完成驗收；2）高端連接器產(chǎn)品持續(xù)放量；3）光纖行業(yè)價格上漲。
高端MPO優(yōu)勢顯著，份額居前且有望提升。隨著AI帶寬升級，光模塊速率迭代、結(jié)構(gòu)化布線、CPO發(fā)展趨勢等共同驅(qū)動MPO連接器滲透率提升，且向更高芯數(shù)演進，實現(xiàn)量價齊升。公司高端MPO核心競爭優(yōu)勢在于：1）客戶優(yōu)勢：深度綁定互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶，高端MPO份額居前；2）光纖資源優(yōu)勢：當前全球光纖市場供給緊缺，公司具備光纖產(chǎn)能，有望實現(xiàn)MPO份額提升；3）海外產(chǎn)能優(yōu)勢：越南產(chǎn)能及產(chǎn)品線繼續(xù)擴張，后續(xù)產(chǎn)能有望進一步釋放。
光纖光纜量價齊升，遠期成長性看公司光棒產(chǎn)能落地。AI數(shù)據(jù)中心對光纖需求激增，而光纖預制棒因擴產(chǎn)周期長、技術(shù)壁壘高導致供給緊缺，推動光纖價格暴漲。公司線纜業(yè)務有望受益。長期展望，公司通過唐山子公司布局年產(chǎn)400噸光纖預制棒項目，投產(chǎn)后將構(gòu)建從光棒、光纖、光纜到連接器及綜合布線的完整生態(tài)，有望在光棒供給緊缺背景下具備成本與保供優(yōu)勢。
歷史包袱或?qū)⒊銮澹A計業(yè)績進入上行通道。2025年公司虧損的主要原因是公司對智慧城市創(chuàng)展基地項目、前期并購形成的商譽等相關(guān)資產(chǎn)計提了大額減值準備，計提資產(chǎn)減值準備4.21億元，輕裝上陣，同時智慧服務與融合板塊短期承壓但預計有望見底。未來受益于光互聯(lián)需求爆發(fā)、公司份額提升，整體盈利有望觸底反彈并進入快速增長通道。
投資建議：AI驅(qū)動業(yè)績反轉(zhuǎn)，光纖+MPO打開成長空間。AI驅(qū)動的光互聯(lián)需求爆發(fā)是公司未來核心成長邏輯，公司憑借高端MPO市場大客戶卡位優(yōu)勢，有望在本輪行業(yè)景氣周期中實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，并快速增長，長期來看，未來布局光纖預制棒產(chǎn)能有望進一步打開成長空間。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為1.35/2.59/3.67億元，當前市值對應PE分別為112/58/41，維持“推薦”評級。
風險提示：全球AI投入不及預期、行業(yè)發(fā)展不及預期、市場競爭加劇超預期、業(yè)務進展不及預期、公司過往治理問題等風險。
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