>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：需求缺乏支撐，煤焦價(jià)格領(lǐng)跌-260710
| 上傳日期： |
2026/7/10 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
地緣沖突反復(fù)，能源品價(jià)格高位回落。下游鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮,鐵水見(jiàn)頂回落概率較大,預(yù)期焦炭十輪提漲難以落地,同時(shí)焦煤倉(cāng)單壓力再起,煤焦盤(pán)面表現(xiàn)弱勢(shì)。澳洲港口存罷工預(yù)期,美伊沖突再度升溫,航運(yùn)費(fèi)價(jià)格有所反彈,鐵礦石盤(pán)面價(jià)格具有韌性。整體而言，淡季預(yù)計(jì)鋼材供需雙弱，鐵礦石庫(kù)存壓力居高不下，短期預(yù)計(jì)板塊價(jià)格上方存在壓制，但焦煤供應(yīng)恢復(fù)仍舊偏慢，后期口岸庫(kù)存存在去化預(yù)期,煤焦盤(pán)面估值較現(xiàn)貨價(jià)格貼水,煤焦調(diào)整完畢后仍有低位向上修復(fù)驅(qū)動(dòng),后續(xù)繼續(xù)關(guān)注供給端政策及7月召開(kāi)的重大會(huì)議。
摘要
地緣沖突反復(fù)，能源品價(jià)格高位回落。下游鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鐵水見(jiàn)頂回落概率較大，預(yù)期焦炭十輪提漲難以落地，同時(shí)焦煤倉(cāng)單壓力再起，煤焦盤(pán)面表現(xiàn)弱勢(shì)。澳洲港口存罷工預(yù)期，美伊沖突再度升溫，航運(yùn)費(fèi)價(jià)格有所反彈，鐵礦石盤(pán)面價(jià)格具有韌性。整體而言，淡季預(yù)計(jì)鋼材供需雙弱，鐵礦石庫(kù)存壓力居高不下，短期預(yù)計(jì)板塊價(jià)格上方存在壓制，但焦煤供應(yīng)恢復(fù)仍舊偏慢，后期口岸庫(kù)存存在去化預(yù)期，煤焦盤(pán)面估值較現(xiàn)貨價(jià)格貼水，煤焦調(diào)整完畢后仍有低位向上修復(fù)驅(qū)動(dòng)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注供給端政策及7月召開(kāi)的重大會(huì)議。
1.鐵元素方面:盡管鐵礦仍然維持寬松預(yù)期，但短期年中發(fā)運(yùn)沖量逐漸進(jìn)入尾聲，進(jìn)入7月以后供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)邊際轉(zhuǎn)弱，同時(shí)梅雨季對(duì)終端需求的壓力逐漸緩解，鐵礦供需邊際改善，關(guān)聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所弱化，短期價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，中期在供需寬松背景下維持震蕩偏弱觀點(diǎn)，觀望等待鐵礦逢高做空的機(jī)會(huì)。供應(yīng)端雨季廢鋼到貨略緊，但預(yù)計(jì)仍持高位，需求端淡季表現(xiàn)預(yù)期不佳，庫(kù)存保持同比偏高，預(yù)計(jì)短期跟隨成材承壓運(yùn)行。
2．碳元素方面:九輪提漲落地后成本壓力得到緩解，但骨架煤資源依舊緊缺，預(yù)計(jì)焦炭供應(yīng)后續(xù)仍持低位，但鐵水預(yù)期見(jiàn)頂回落之下，十輪提漲落地阻力較大，盤(pán)面在前期調(diào)整后估值偏低，預(yù)期在交易回歸基本面后仍有上漲動(dòng)力。山西安監(jiān)持續(xù)嚴(yán)格，產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)進(jìn)程預(yù)期較慢，蒙煤進(jìn)口雖維持高位，但進(jìn)口難以完全補(bǔ)充，且隨著7月口岸閉關(guān)蒙煤庫(kù)存有望去化，盤(pán)面在充分調(diào)整后有望再度上行。
3．合金方面:化工焦價(jià)格高位松動(dòng)，錳礦價(jià)格走勢(shì)承壓，錳硅成本支撐力度有限，同時(shí)市場(chǎng)庫(kù)存高企狀態(tài)延續(xù)，期價(jià)上方壓力仍存，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注錳礦價(jià)格的下調(diào)節(jié)奏以及錳硅廠家的控產(chǎn)動(dòng)向。硅鐵供需關(guān)系向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，市場(chǎng)庫(kù)存壓力趨于增加，當(dāng)前盤(pán)面估值已修復(fù)至偏高水平，期價(jià)進(jìn)一步上行的驅(qū)動(dòng)仍顯不足，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注廠家綜合成本的變化以及市場(chǎng)庫(kù)存的積累幅度。
4．玻璃純堿:玻璃供應(yīng)有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求季節(jié)性修復(fù)，基本面來(lái)看當(dāng)前供需中性偏寬松，交割邏輯尚遠(yuǎn)，價(jià)格處于底部震蕩狀態(tài)。純堿供應(yīng)受短期檢修影響，下游需求中性偏弱，基本面來(lái)看供需仍舊過(guò)剩，但估值短期低位，容易受宏觀影響波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看供給過(guò)剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
風(fēng)險(xiǎn)因素:“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限,地緣沖突加劇(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和(下行風(fēng)險(xiǎn))
中線(xiàn)展望:震蕩
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