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投資要點(diǎn)
　　公司持續(xù)鞏固提升現(xiàn)有電解銅箔裝備制造市場(chǎng)占有率。公司下屬子公司洪田科技自主研發(fā)的高端電解銅箔設(shè)備的核心產(chǎn)品，直徑3.6米的鋰電生箔機(jī)和陰極輥在其客戶江西基地取得重大突破。應(yīng)用于該客戶的單卷原箔長(zhǎng)度收卷達(dá)102,000米、厚度僅有4.5微米的極薄鋰電銅箔成功下卷，長(zhǎng)度刷新行業(yè)紀(jì)錄；綜合分切后，該品成品率達(dá)87.6%。其自主研發(fā)的直徑3.6米，幅寬1.82米超大規(guī)格電解銅箔陰極輥、生箔機(jī)以及配套設(shè)備，能穩(wěn)定生產(chǎn)3.5μm高端極薄鋰電銅箔產(chǎn)品以及5G高頻高速9μm超薄電子電路銅箔產(chǎn)品；可定制全市場(chǎng)規(guī)格齊全，直徑、寬幅尺寸最大的陰極輥，其鈦圈晶粒度高、導(dǎo)電層設(shè)計(jì)更合理、電鍍吸附銅箔面密度更均勻，能大幅提高電解銅箔生產(chǎn)效率；陰極輥可承受工作電流行業(yè)領(lǐng)先，且槽內(nèi)電壓穩(wěn)定在5V左右，在提高產(chǎn)能的同時(shí)減少能耗；洪田科技4.5μm鋰電銅箔設(shè)備的收卷已突破10萬米，位居行業(yè)領(lǐng)先。
　　加快精密光學(xué)設(shè)備新產(chǎn)品開發(fā)及市場(chǎng)推廣力度。子公司洪鐳光學(xué)已在深圳龍華建立整機(jī)研發(fā)中心，配有萬級(jí)無塵室、光學(xué)實(shí)驗(yàn)室及研發(fā)車間，配置有垂直顯影線、OPTEK二次元、C-SUN自動(dòng)貼膜機(jī)等研發(fā)配套生產(chǎn)線。在上海設(shè)有光學(xué)研發(fā)中心，配有百級(jí)無塵室、光學(xué)實(shí)驗(yàn)室，光學(xué)模塊生產(chǎn)潔凈室。2025年下半年，HL-P20順利通過客戶驗(yàn)收，HL-P3、HL-P6系列產(chǎn)品順利下線并完成首批交付，標(biāo)志著國產(chǎn)直寫光刻設(shè)備在掩模版與TGV兩大細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。公司將以洪鐳光學(xué)為核心載體，加速推進(jìn)精密光學(xué)設(shè)備新產(chǎn)品開發(fā)及市場(chǎng)推廣，積極推動(dòng)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。依托洪鐳光學(xué)在直寫光刻設(shè)備方面的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深化PCB、TGV玻璃基板、先進(jìn)封裝掩模版等領(lǐng)域的工藝開發(fā)與客戶拓展，力爭(zhēng)將精密光學(xué)設(shè)備業(yè)務(wù)打造為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。
　　收購東莞速遠(yuǎn)51%股權(quán)，布局IC載板半導(dǎo)體電鍍?cè)O(shè)備、VCP連續(xù)電鍍?cè)O(shè)備等高端領(lǐng)域。2025年，東莞速遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.41億元，凈利潤(rùn)1937萬元，凈利潤(rùn)率接近15%。2026年一季度，凈利潤(rùn)率已提升至約18.6%。目前雙方已在洪田體系內(nèi)和速遠(yuǎn)體系內(nèi)開始進(jìn)行生產(chǎn)、工人、技術(shù)方案以及產(chǎn)能擴(kuò)張上的全面對(duì)接安排。公司計(jì)劃在3到6個(gè)月內(nèi)，將東莞速遠(yuǎn)的綜合產(chǎn)能從當(dāng)前的5億元水平提升至10億元，明年的目標(biāo)則是20億元。
　　l投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入19/35/48億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1/4.9/7.7億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。