>> 國金證券-中遠(yuǎn)海能(600026)26H1業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期，油運景氣兌現(xiàn)-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李丹 |
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業(yè)績簡評
2026年7月10日，中遠(yuǎn)海能發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤約45億元，同比增長約141%；扣非歸母凈利潤約44億元，同比增長約148%。其中，Q2單季度歸母凈利潤預(yù)計為23.3億元，在一季度高基數(shù)上環(huán)比增長7.4%，顯示出強勁的業(yè)績持續(xù)性。
經(jīng)營分析
1.油運超級周期兌現(xiàn)，運價維持歷史高位：業(yè)績同比大幅增長的核心驅(qū)動力是國際油運市場景氣度持續(xù)強化。2026年上半年，VLCCTD15（西非-中國）航線平均TCE高達(dá)11.8萬美元/天，同比暴漲180%；TD22（美灣-中國）航線平均TCE達(dá)11.1萬美元/天，同比大漲170%。
2.供給約束與需求拉動共振：供給端，新船交付已排至2029年后，且船隊老齡化嚴(yán)重（20%的VLCC船齡超20年），有效運力增長受限。需求端，地緣政治沖突導(dǎo)致運輸繞航、航距拉長，疊加后續(xù)全球原油補庫預(yù)期，共同支撐高運價。
3.高即期敞口充分受益，經(jīng)營管理能力凸顯：公司VLCC堅持低期租比例，以高即期敞口充分分享市場上漲紅利。面對二季度霍爾木茲海峽通航受阻事件，公司公告顯示，被困船舶已于6月下旬全部安全駛出，且公司在事件期間第一時間啟動應(yīng)急預(yù)案，并依托其全球化的船隊網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，動態(tài)調(diào)整航線布局，將運力靈活調(diào)配至美灣、西非等其他高收益航線，有效對沖了灣內(nèi)運力閑置的負(fù)面影響。展望未來，在供給剛性格局和全球補庫需求驅(qū)動下，油運市場高景氣有望延續(xù)，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)受益。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮到美伊簽署備忘錄，霍爾木茲海峽通航相對于Q2有所改善，我們預(yù)計公司2026/2027/2028年EPS分別為2.14/2.12/1.89元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為7.4/7.4/8.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
油輪運價波動；中東、紅海局勢變化；俄烏局勢變化等。
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