>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊2026年中報業(yè)績前瞻：景氣筑底，靜待拐點-260714
| 上傳日期： |
2026/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
預(yù)計重點跟蹤的農(nóng)林牧漁板塊上市公司26H1整體業(yè)績同比大幅下滑。生豬養(yǎng)殖景氣低迷，上市公司大幅虧損是拖累板塊整體業(yè)績的主要原因。預(yù)計2026年上半年業(yè)績同比增速為正的子行業(yè)僅有種植業(yè)（+65%）。26H1業(yè)績增速位居前三的上市公司預(yù)計為：益生股份（+4530%，EPS 0.20元/股）、華綠生物（+258%，EPS 0.53元/股）、眾興菌業(yè)（+223%，EPS 0.59元/股）。具體盈利預(yù)測參考表1。
生豬養(yǎng)殖：景氣低迷豬價創(chuàng)新低，豬企業(yè)績大幅虧損。2026年上半年，雖然在生產(chǎn)效率提升的作用下養(yǎng)殖場戶成本繼續(xù)優(yōu)化：5千-1萬頭養(yǎng)殖場戶平均養(yǎng)殖完全成本12.26元/kg，同比-7.9%。但前期產(chǎn)能增長與生產(chǎn)效率提升效應(yīng)傳導(dǎo)至終端，體重高企加劇供給冗余，生豬供給顯著增加，行業(yè)景氣低迷，26H1豬價創(chuàng)近20年新低：上半年全國生豬均價10.41元/kg，同比-29.7%（涌益咨詢）。養(yǎng)殖場戶虧損嚴(yán)重：26H1自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖場戶平均虧損-242.6元/頭，同比轉(zhuǎn)虧。預(yù)計26H1生豬養(yǎng)殖板塊上市公司業(yè)績不同程度承壓：重點跟蹤的4家生豬養(yǎng)殖板塊上市公司預(yù)計合計實現(xiàn)歸母凈虧損114.9億元。其中，牧原股份26H1銷售商品豬3861.5萬頭，同比0.6%；預(yù)計26H1實現(xiàn)歸母凈虧損-63.7億元，同比大幅轉(zhuǎn)虧。
肉雞養(yǎng)殖：景氣分化，白羽肉種雞業(yè)績高增、黃雞、蛋雞價格有所回落。2026年上半年，受海外引種持續(xù)偏緊的影響，父母代種雞價格持續(xù)高位運行，參考鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，1-5月父母代種雞銷售均價為51.0元/羽，同比+17.9%；1-6月商品代雞苗銷售均價為2.7元/羽，同比+13.5%，白羽肉雞上游企業(yè)因此受益，預(yù)計益生股份26H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比+4530%。雞肉價格相對平穩(wěn)，預(yù)計圣農(nóng)發(fā)展Q2盈利環(huán)比小幅下滑，受2025年收購并表收益影響，預(yù)計半年報表觀歸母凈利潤有所下滑。2026年上半年黃羽肉雞和蛋雞價格承壓，預(yù)計立華股份半年報由盈轉(zhuǎn)虧，Q2蛋雞苗價格有所回升，預(yù)計曉鳴股份半年報實現(xiàn)微利。
寵物食品：境外業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)，境內(nèi)業(yè)務(wù)營收增速分化。（1）境外業(yè)務(wù)：關(guān)稅影響邊際下降，境外業(yè)務(wù)預(yù)計逐步企穩(wěn)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，26年1-5月中國寵物食品累計出口金額為44.6億元（6.4億美元），同比+6.9%（+10.5%），其中對美出口額4.8億元，同比-21%，但4月起，對美出口額同比增速恢復(fù)正增長。（2）境內(nèi)業(yè)務(wù)：上市公司境內(nèi)業(yè)務(wù)營收分化。據(jù)久謙咨詢數(shù)據(jù)，2026年1-6月，乖寶、中寵、佩蒂線上GMV分別同比+1%、+49%、-13%。從上市公司業(yè)績看，關(guān)稅影響雖邊際下降，但受人民幣兌美元升值影響，預(yù)計三家企業(yè)Q2仍產(chǎn)生匯兌虧損，同時境內(nèi)自有品牌預(yù)計銷售費用投放力度加大，盈利能力預(yù)計下降，故我們預(yù)計26Q2乖寶、中寵、佩蒂分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.6、1.0、0.35億元，同比-8%、-11%、-38%。
動物保?。合掠勿B(yǎng)殖景氣低迷壓制防疫需求，動保產(chǎn)品銷售承壓，預(yù)計多數(shù)上市動保企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不佳。26H1下游養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，影響防疫意愿，獸用疫苗批簽發(fā)量同比減少：根據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，26H1全國共批簽發(fā)疫苗9842批，同比-7.6%。從上市公司銷售數(shù)據(jù)看，科前生物26H1疫苗批簽發(fā)302批，同比-15%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比-21%。普萊柯26H1疫苗批簽發(fā)487批，同比-6%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比-13%。獸用制劑與原料藥方面，結(jié)構(gòu)性需求增加驅(qū)動部分產(chǎn)品價格上漲；高壁壘原料藥品種因產(chǎn)能出清與出口需求拉動，價格出現(xiàn)反彈。相關(guān)上市公司受益于新品種放量與出海突破，業(yè)績實現(xiàn)增長。預(yù)計回盛生物26H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+39%。
食用菌：二季度進(jìn)入食用菌銷售淡季，各類菌種價格環(huán)比均有所下滑，但同比仍維持較好趨勢。預(yù)計食用菌板塊上市公司單Q2業(yè)績同比繼續(xù)明顯改善，半年度業(yè)績延續(xù)高增。預(yù)計眾興菌業(yè)2026年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比+223%，預(yù)計華綠生物半年度實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比+258%。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格低迷；寵物食品推廣銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情風(fēng)險等。
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