>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：百隆中報預增超預期，26Q2看好上游漲價、高端復蘇-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。7月3日～7月10日，SW紡織服飾指數(shù)下跌4.6%，跑輸SW全A指數(shù)1.6pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌4.8%，跑輸SW全A指數(shù)1.8pct；SW紡織制造指數(shù)下跌3.9%，跑輸SW全A指數(shù)0.9pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：5月社會消費品零售總額4.1萬億元，同比下降0.6%。2）出口：5月我國紡織服裝出口金額256億美元，同比-2.3%。分拆看，5月紡織紗線、織物及制品出口額126億美元，同比-0.3%，服裝及衣著附件130億美元，同比4.1%。3）棉價：7月10日，國家棉花價格B指數(shù)報于17,672元/噸，本周下跌0.3%。鄭棉主力合約報于16,125元/噸，本周下跌1.0%。國際棉花價格M指數(shù)報于89美分/磅，本周上漲4.1%。ICE2號棉花主力合約報82美分/磅，本周上漲5.8%。4）澳毛價格（美元口徑）：7月8日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)報于1325美分/公斤，同比上漲67.7%，月內(nèi)下跌1.3%，年內(nèi)上漲29.8%。
【本周板塊觀點】
紡織：百隆東方發(fā)布26年中報預增，超預期釋放盈利彈性。公司預計26H1歸母凈利潤5.1~6.2億元，同比+30%~60%，扣非凈利潤4.9~5.9億元，同比+35%~65%。測算26Q2歸母凈利潤約2.6~3.8億元，同比+22%~76%，扣非凈利潤2.7~3.8億元，同比+27%~78%，且環(huán)比Q1的2.43/2.15億元均進一步擴大。我們繼續(xù)看好棉價上行大周期，百隆東方長庫存周期，是首推受益標的，26-28年盈利預測10.0/11.5/13.3億元，對應PE為11/9/8倍，且有26年中期分紅計劃，低估值、高股息，繼續(xù)推薦！
服裝：展望26Q2，高端品牌業(yè)績或有亮眼表現(xiàn)，同時高性能戶外、睡眠經(jīng)濟也具備滲透率提升空間，業(yè)績值得關(guān)注。品牌服裝方面，零售端逐步復蘇，高端品類盈利修復彈性超預期，高端男裝及女裝品牌利潤彈性值得期待。家紡方面，大單品策略帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，利潤增速或高于收入增速。港股運動方面，26年賽事大年，各品牌產(chǎn)品儲備、營銷贊助蓄力積極，后續(xù)進展值得關(guān)注。
【本周重點回顧】
紡織服裝行業(yè)2026年中報業(yè)績前瞻：看好高端品牌復蘇，關(guān)注上游漲價周期。前瞻判斷26Q2，高端品牌、上游漲價品種業(yè)績或有亮眼表現(xiàn)，同時高性能戶外、睡眠經(jīng)濟也具備滲透率提升空間，業(yè)績值得關(guān)注，而中游制造有所承壓，須等待拐點信號。
【行業(yè)觀點與投資分析意見】
服裝家紡：26年或是消費拐點之年，高端復蘇率先受益，同時尋找具有滲透率空間方向。①中高端服飾：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素時尚，建議關(guān)注報喜鳥/錦泓集團；②高性能戶外：安踏體育/李寧/波司登/361度/滔搏/特步，建議關(guān)注奔赴自然；③睡眠經(jīng)濟：羅萊生活/水星家紡/富安娜。
紡織制造：看好上游漲價品種，關(guān)注運動制造復蘇。①上游漲價周期：優(yōu)質(zhì)毛紡公司/百隆東方；②運動制造產(chǎn)業(yè)鏈：偉星/申洲/華利/裕元/晶苑。
風險提示：消費恢復低于預期；行業(yè)競爭加?。淮尕洔p值風險；原材料成本上漲。
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