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 Jordan品牌復(fù)盤(pán)。（1）頂級(jí)IP壁壘深厚，奠定品牌長(zhǎng)期商業(yè)化根基：邁克爾·喬丹作為NBA巨星，推動(dòng)NBA全球化發(fā)展，具備跨時(shí)代、跨圈層的頂級(jí)商業(yè)影響力。依托喬丹不可復(fù)制的歷史地位與潮流符號(hào)價(jià)值，Jordan Brand自誕生之初便具備高端品牌基因，長(zhǎng)期穩(wěn)居全球高端籃球潮流品牌第一梯隊(duì)，是行業(yè)球星子品牌商業(yè)模式的標(biāo)桿范本。（2）耐克簽約破局品牌困境，驅(qū)動(dòng)籃球品類(lèi)跨越式增長(zhǎng)：1984年耐克受跑鞋賽道衰退、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，公司逆勢(shì)重金簽約新秀喬丹，依托初代Air Jordan系列的爆款營(yíng)銷(xiāo)與賽場(chǎng)熱度，1985-1990年耐克美國(guó)市場(chǎng)籃球鞋收入CAGR達(dá)27.46%，顯著跑贏跑鞋品類(lèi)，1986年籃球鞋成為公司第一大鞋類(lèi)品類(lèi)。（3）完成從單品線到獨(dú)立子品牌躍遷：品牌發(fā)展歷經(jīng)兩大核心階段，1984-1996年以Air Jordan簽名鞋單品線運(yùn)營(yíng)；1997年正式升級(jí)為耐克旗下獨(dú)立子品牌，搭建專(zhuān)屬設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)體系。后續(xù)持續(xù)拓展球星矩陣、跨界潮流奢品、跨運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域布局，突破單一籃球品類(lèi)局限，完成從專(zhuān)業(yè)籃球裝備向高端潮流、多元運(yùn)動(dòng)綜合品牌的升級(jí)蛻變。（4）依托耐克公司資源賦能，成長(zhǎng)為耐克核心子品牌：Jordan Brand采用“獨(dú)立品牌運(yùn)營(yíng)+母公司資源共享”的成熟范式，截至2025財(cái)年，Jordan品牌年?duì)I收達(dá)72.70億美元，占耐克總營(yíng)收16.26%，成為耐克體系內(nèi)核心增長(zhǎng)支柱與高端籃球賽道標(biāo)桿。
　　Curry品牌復(fù)盤(pán)。（1）核心IP價(jià)值突出，品牌定位清晰：庫(kù)里作為NBA歷史級(jí)巨星，擁有頂級(jí)全球影響力與商業(yè)價(jià)值。庫(kù)里品牌以對(duì)標(biāo)JordanBrand為核心目標(biāo)，定位高端獨(dú)立籃球IP，業(yè)務(wù)覆蓋專(zhuān)業(yè)籃球裝備，并延伸至高爾夫、運(yùn)動(dòng)生活等多元場(chǎng)景。（2）初期簽約轉(zhuǎn)折，賦能UA短板賽道：2009-2013年庫(kù)里效力耐克，因品牌低估其商業(yè)價(jià)值、資源傾斜不足，2013年轉(zhuǎn)投安德瑪。彼時(shí)安德瑪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，高度依賴(lài)緊身衣品類(lèi)，鞋履業(yè)務(wù)薄弱，庫(kù)里的簽約成為其籃球賽道突破的核心拐點(diǎn)。（3）合作持續(xù)升級(jí)，兌現(xiàn)顯著商業(yè)紅利：雙方合作從傳統(tǒng)球星代言逐步迭代，2015年推出專(zhuān)屬簽名鞋系列，2020年升級(jí)為獨(dú)立子品牌共建模式。依托庫(kù)里賽場(chǎng)高光表現(xiàn)，2014-2016年安德瑪鞋履營(yíng)收高速增長(zhǎng)，籃球鞋市占率大幅提升，充分驗(yàn)證頂級(jí)球星IP的賦能價(jià)值，2023年庫(kù)里出任品牌總裁，進(jìn)一步提升品牌自主運(yùn)營(yíng)權(quán)限。（4）合作終止獨(dú)立發(fā)展，開(kāi)啟全新周期：受安德瑪近年?duì)I收持續(xù)下滑、經(jīng)營(yíng)承壓、收縮長(zhǎng)線資本開(kāi)支影響，2025年雙方終止12年合作，庫(kù)里完整持有庫(kù)里品牌全部所有權(quán)。2026年庫(kù)里品牌攜手李寧開(kāi)啟全球化新周期，有望重塑全球高端籃球賽道競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　投資建議。參考耐克與籃球巨星喬丹攜手共建喬丹品牌，安德瑪與籃球巨星庫(kù)里共建庫(kù)里品牌，在頂級(jí)籃球球星代言效應(yīng)下，耐克及安德瑪?shù)幕@球品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們看好李寧攜手庫(kù)里后，李寧有望借助庫(kù)里在籃球領(lǐng)域的全球影響和號(hào)召力，雙方有望在籃球品類(lèi)落地更多鞋款與營(yíng)銷(xiāo)措施，進(jìn)一步強(qiáng)化李寧籃球的專(zhuān)業(yè)心智和市場(chǎng)地位，帶動(dòng)公司籃球品類(lèi)重回增長(zhǎng)勢(shì)能，并提升全球影響力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)，品牌共建雙方經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生分歧的風(fēng)險(xiǎn)。