>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-260715
| 上傳日期： |
2026/7/15 |
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| 2467KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息擔(dān)憂緩解。美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)短期利率期貨大幅跳漲，美元指數(shù)高位回落，金銀價(jià)格止跌回升，提振銅價(jià)。備受關(guān)注的美國(guó)針對(duì)精煉銅的關(guān)稅政策未超市場(chǎng)預(yù)期，即明年開始對(duì)精煉銅加征15%的關(guān)稅，2028年上調(diào)至30%。但仍需90天內(nèi)總統(tǒng)的最終確認(rèn)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期大概率本方案最終會(huì)落地。這意味下半年美國(guó)市場(chǎng)對(duì)銅的虹吸效應(yīng)可能會(huì)增強(qiáng)。上周國(guó)內(nèi)去庫(kù)加速，庫(kù)存降至年內(nèi)新低。關(guān)稅預(yù)期落地后美銅溢價(jià)有走強(qiáng)的跡象。COMEX銅庫(kù)存不斷創(chuàng)歷史新高，而倫敦庫(kù)存持續(xù)下降，非美地區(qū)銅供需缺口下半年預(yù)計(jì)逐步擴(kuò)大。全球銅庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性矛盾預(yù)計(jì)將超過(guò)基本面和宏觀因素，成為主導(dǎo)下半年銅市的主要邏輯，也是其較金銀價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng)的底層邏輯。AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正成為銅需求的新增曲線，厄爾尼諾在下半年或?qū)⒂绊懼抢蛣偣鸬戎饕~產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)。若隨著霍爾木茲海峽開放，全球硫酸和硫磺價(jià)格出現(xiàn)回落，國(guó)內(nèi)冶煉廠主動(dòng)檢修或?qū)⒃龆啵?月已出現(xiàn)部分冶煉廠的超預(yù)期減產(chǎn)，下半年礦端供應(yīng)緊張對(duì)冶煉端開工的約束預(yù)計(jì)將增強(qiáng)，廢銅流入冶煉端依舊不暢。銅今年可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性供應(yīng)缺口。短期風(fēng)險(xiǎn)仍在于市場(chǎng)情緒，未來(lái)若金銀再度走弱，科技股出現(xiàn)大幅回調(diào)，或?qū)?duì)銅價(jià)形成利空。對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)端而言，可逢低積極參與買入套期保值操作。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預(yù)計(jì)在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預(yù)計(jì)在108000-110000元/噸。
鋅：
美國(guó)CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期加息預(yù)期降溫，鋅略反彈，國(guó)內(nèi)鋅原料談判小組達(dá)成共識(shí)有序減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)來(lái)看，7月國(guó)產(chǎn)TC下降700元至-500元，礦端強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，周度礦端下行有所放緩，最新庫(kù)存略有回升，下游開工有所回升。鋅價(jià)震蕩反復(fù)延續(xù)，暫關(guān)注23800-24000支撐，上方壓力25000-25200，繼續(xù)關(guān)注美元走勢(shì)以及倫鋅帶動(dòng)。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
盤面震蕩偏弱，整體趨勢(shì)依然是抵抗式上行，建議暫時(shí)觀望或逢低適量加倉(cāng)，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-22200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比走弱，盤面震蕩整理，建議暫時(shí)觀望或偏空思路為主，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金受制于原料采購(gòu)難以及開票問(wèn)題，行業(yè)開工率持續(xù)走弱，盤面和鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)密切但波動(dòng)幅度較小，建議暫時(shí)觀望或偏多思路為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
盤面震蕩偏弱，技術(shù)上上行趨勢(shì)未破。建議暫時(shí)觀望或逢低加多為主，短線操作，關(guān)注美元走勢(shì)以及資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間450000-470000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
鉛：
美元整理，倫鉛累庫(kù)走勢(shì)疲弱，從鉛自身來(lái)看，原生鉛開工下滑，再生鉛增減并存，下游開工低迷，累庫(kù)壓力仍存。鉛再創(chuàng)年內(nèi)新低，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000，下方支撐關(guān)注15500-15700附近支撐力度，關(guān)注LME止跌意愿及海外進(jìn)口壓力是否緩和，繼續(xù)關(guān)注下游需求及庫(kù)存消化，震蕩偏弱。
鎳及不銹鋼：
美通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期緩解加息壓力，印尼礦端增補(bǔ)配額數(shù)量預(yù)計(jì)有限回升，印尼ENC7月有MHP新投產(chǎn)預(yù)期，7月印尼鎳礦HMA重心明顯下移，礦端支持繼續(xù)減弱，霍爾木茲通航擾動(dòng)較多硫磺價(jià)格偏強(qiáng)波動(dòng)，需求端來(lái)看偏淡，鎳多空交織，悲觀預(yù)期緩和。鎳價(jià)沖高回落走勢(shì)反復(fù)，上方暫關(guān)注13-13.2萬(wàn)元，下方支撐12.5-12.8萬(wàn)元之間，逢低偏多。不銹鋼沖高回落，預(yù)期印尼增補(bǔ)配額數(shù)量有限，NPI挺價(jià)，政策引導(dǎo)控不銹鋼產(chǎn)能，7月300系不銹鋼排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)降，印尼下半年增補(bǔ)配額幅度有不確定性，而菲律賓供應(yīng)季節(jié)性增加，礦端重心下移，周度庫(kù)存小幅下滑，但300系有所回升。不銹鋼波動(dòng)反復(fù)，下方繼續(xù)關(guān)注14000-14300附近支撐，上方暫關(guān)注14800-15000壓力，淡季效應(yīng)下反復(fù)磨底。
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