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核心觀點(diǎn)
　　7月到9月之間供應(yīng)主要是去年的玉米以及替代品，7月以來(lái)中儲(chǔ)糧拍賣計(jì)劃銷售遠(yuǎn)大于采購(gòu)，并且拍賣銷售成交率還呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，加上小麥與玉米價(jià)差下跌至可替代區(qū)間，無(wú)論正常麥及芽麥都可以再飼料替代中有較大的優(yōu)勢(shì)，隨著陳玉米銷售窗口縮窄以及資金壓力，貿(mào)易商挺價(jià)意愿松動(dòng)，因此7月以來(lái)市場(chǎng)整體供應(yīng)相對(duì)較為充裕。
　　需求方面，7月以來(lái)雖然生豬價(jià)格回暖，養(yǎng)殖端壓欄意愿增加，雞蛋價(jià)格上漲，惜淘情緒增加，但中長(zhǎng)期生豬及肉雞還處于產(chǎn)能去化階段，市場(chǎng)對(duì)玉米需求預(yù)期是悲觀的，加上現(xiàn)金流并不充裕，飼料企業(yè)仍以維持剛需采購(gòu)，庫(kù)存呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)回落趨勢(shì)。深加工方面，夏季是深加工企業(yè)檢修季，開機(jī)率均呈現(xiàn)偏弱震蕩趨勢(shì)，特別是酒精深加工企業(yè)環(huán)比下滑幅度較大，雖然加工利潤(rùn)有所改善，但整體仍在虧損階段，在開機(jī)率下降，利潤(rùn)虧損的情況下，采購(gòu)備貨意愿較低，深加工庫(kù)存呈現(xiàn)環(huán)比回落趨勢(shì)，從往年規(guī)律來(lái)看，三季度是下游企業(yè)庫(kù)存是去庫(kù)存季節(jié)，對(duì)行情影響較大的主要是去庫(kù)節(jié)奏。整體來(lái)看貿(mào)易商陳糧窗口銷售時(shí)間逐步縮短，被動(dòng)售糧意愿或?qū)⒅鸩皆黾樱由蠂?guó)內(nèi)市場(chǎng)政策性糧食持續(xù)投放，國(guó)產(chǎn)小麥、進(jìn)口高粱和大麥飼用替代增加，玉米深加工企業(yè)進(jìn)入停機(jī)檢修期、采購(gòu)原料需求不旺，短期市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性寬松的格局。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，中儲(chǔ)糧采購(gòu)新季玉米，主要是判斷及指引新玉米價(jià)格預(yù)期，但在悲觀預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格預(yù)期是要相對(duì)低估的?，F(xiàn)階段玉米生長(zhǎng)處于正常水平，在對(duì)玉米收獲季天氣不確定的情況下，今年新玉米暫且按豐收對(duì)待，在種植面積同比增加情況下，預(yù)期今年新玉米產(chǎn)量或?qū)?chuàng)新高，但種植成本的增加，抬升了底部支撐區(qū)間。
　　期貨方面，7月以來(lái)2609合約基本以維持小幅貼水空間為主，可以看出市場(chǎng)在替代品沖擊下，對(duì)三季度行情相對(duì)悲觀，但基于今年種植成本增加，支撐中長(zhǎng)期玉米價(jià)格，以及貿(mào)易商端對(duì)低價(jià)抗價(jià)情緒偏強(qiáng)，加上盤面貼水也給予了期貨價(jià)格一定支撐，短期盤面或在整數(shù)關(guān)口支撐較強(qiáng)，以震蕩調(diào)整為主。中長(zhǎng)期操作者關(guān)注跌破整數(shù)關(guān)口后進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。