>> 長城證券-杰瑞股份(002353)訂單飽滿，增長確定-111011
| 上傳日期： |
2011/10/12 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
嚴(yán)福崟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
要點：
制造+服務(wù)提升企業(yè)競爭力。。公司從最初的主營國外采油、礦山設(shè)備的代理開始逐步轉(zhuǎn)型到現(xiàn)在的油田開采專用設(shè)備制造，未來還將繼續(xù)加大投入向油田服務(wù)方面延伸，不斷進入技術(shù)壁壘更高、盈利空間更大的領(lǐng)域。。公司結(jié)合市場競爭特征，確立了走高端產(chǎn)品路線的戰(zhàn)略。裝備制造和油服業(yè)務(wù)領(lǐng)域都是直接切入北美第一梯隊市場中比較成熟，但國內(nèi)三大油附屬公司不能提供的產(chǎn)品或服務(wù)，占領(lǐng)細分市場做強做大。 在手訂單飽滿，新訂單不斷。1-8月新簽訂單15億元，保證今明年產(chǎn)能利用率一直飽滿，公司還在進行新產(chǎn)房擴產(chǎn)擴建。公司剛公告中標(biāo)敘利亞幼發(fā)拉底石油公司項目，總金額約合人民幣7888萬元，合同開始日期為12年2月17日，分3年實施。招標(biāo)公司是殼牌和敘利亞國家石油的合資公司，項目成功中標(biāo)將為公司打開新的市場。國土部第二輪關(guān)于頁巖氣的招標(biāo)預(yù)計在本月底前后進行，公司將積極投標(biāo)爭取有所斬獲。目前國內(nèi)企業(yè)在此領(lǐng)域大都處于起步階段，核心技術(shù)多掌握在外企手中，公司憑借多家進口設(shè)備代理商的優(yōu)勢，結(jié)合自身裝備制造和服務(wù)的模式在競爭中具有一定的優(yōu)勢。 股權(quán)激勵方案明確，獎勵形式靈活多樣。公司股權(quán)激勵方案明確。公司激勵的股票主要來自于大股東，每年拿出200萬股，共6年期合計1200萬股，每年分別對有重大貢獻的核心關(guān)鍵人員進行獎勵。對在各自崗位做出突出貢獻的員工，公司此前年終時給予員工累計獎勵20多輛轎車，今年可能還會繼續(xù)進行類似獎勵。公司靈活多樣、覆蓋面廣的各種激勵制度，極大的激發(fā)了企業(yè)員工的工作熱情，是公司競爭力的重要來源之一。 毛利率保持高位，穩(wěn)中有升。毛利率方面，在2011年公司銷售的裝備中，主要為毛利率高的壓裂車組，而且訂單多是在2010年油價高位時簽訂的，毛利率相應(yīng)更高。公司正積極拓展油服業(yè)務(wù)，毛利率最高的油服業(yè)務(wù)收入占比不斷提高也將帶動公司整體毛利率的提升。 渤海漏油事件影響略超預(yù)期。公司海上巖屑回注目前有8個項目，其中康菲19-3平臺7個，勝利油田一個。項目一般是4-5年的長期協(xié)議，每個年收入2000萬左右，共1.6億。渤海漏油事件對公司今年業(yè)績有一定不利影響，此前估計事件在2-3個月內(nèi)能夠得到解決，如果平臺繼續(xù)停止作業(yè)至年底，預(yù)計影響EPS0.15-0.18元，略微超出此前預(yù)期。但對明年的業(yè)績影響較小。 給予"推薦"評級。隨著國家對煤層氣、頁巖氣的勘探開采推進，公司正迎來快速發(fā)展的大好機遇。公司收入目標(biāo)在2015年達到50億，其中配件、設(shè)備和油服的比例為1:4:5。我們初步測算公司11、12年的EPS分別為1.82、2.81元，對應(yīng)估值在35.2、23.6倍，作為大行業(yè)下機制靈活的優(yōu)質(zhì)公司，我們看好其未來的持續(xù)增長潛力，給予推薦評級。 風(fēng)險提示：國際油價大幅下滑采油下降；煤層氣、頁巖氣開采進展緩慢。
|
|
