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 要點(diǎn)： 
    主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛：公司2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40,367萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10,137萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.76%。。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要原因?yàn)閳?bào)告期電力行業(yè)信息化需求持續(xù)、穩(wěn)定，軟件服務(wù)收入、定制軟件收入、軟件銷售收入大幅增長(zhǎng)所致。。營(yíng)業(yè)總成本增幅則小于營(yíng)業(yè)收入增幅為40.68%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)80%左右，高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅。 
    投資收益大幅降低，銷售費(fèi)用有所增加：投資收益減少是影響公司利潤(rùn)增速的主要原因，公司投資收益較上年同期減少83.14%，主要原因?yàn)楣緟⒐晒救A凱公司受項(xiàng)目結(jié)算影響收益大幅下降，本期對(duì)華凱投資確認(rèn)收益減少所致；銷售費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)88.70%，主要原因?yàn)閳?bào)告期公司"業(yè)務(wù)前移、做實(shí)機(jī)構(gòu)"，加大營(yíng)銷力度與銷售投入所致；報(bào)告期營(yíng)業(yè)稅應(yīng)稅收入"軟件服務(wù)收入"比去年同期增長(zhǎng)115%、占收入比重由14.3%增加至20%。 
    經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量下降，但無(wú)需過(guò)度反應(yīng)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少302.42%，主要原因?yàn)椋汗究蛻舾叨燃杏陔娏π袠I(yè)，受電力行業(yè)支付結(jié)算影響，公司回款集中在第四季度，報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入僅略高于上年同期；受公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、運(yùn)營(yíng)成本增加、營(yíng)銷投入增加，以及持續(xù)投入項(xiàng)目研發(fā)等因素影響，報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出大幅增加；二者的共同作用導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅下降。這也符合公司的季節(jié)特性和以往情況。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：公司預(yù)計(jì)2011年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為：5%-35%。我們維持公司2011至2013年每股收益分別為0.63、0.86和1.17元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)公司市盈率分別為32倍、24倍和17倍。雖然由于投資收益的大幅減少使得公司利潤(rùn)增幅較低，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)依然非常強(qiáng)勢(shì)，公司估值也具有一定優(yōu)勢(shì)，因此，維持"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。