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◆事件：
    公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)增公告，每股收益范圍為 1.36-1.44 元，該業(yè)績超出市場預(yù)期。。
    ◆點(diǎn)評(píng)：
    公司三季度業(yè)績超預(yù)期的原因：1）11 年3 季度，尿素需求淡季不淡，保持了較高的價(jià)格；2）青海30 萬噸PVC 項(xiàng)目投產(chǎn); 3）11 年新增合并控股子公司貴州宜化、宜化肥業(yè)各 50% 權(quán)益，實(shí)現(xiàn)100%的權(quán)益，增厚了公司利潤。。
    ◆低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略下，持續(xù)高增長可期：
    公司目前產(chǎn)能為 260 萬噸尿素、70 萬噸二銨、84 萬噸PVC、10 萬噸保險(xiǎn)粉、10 萬噸季戊四醇。未來公司還將增加新疆60 萬噸尿素、60 萬噸PVC（一期30 萬噸，二期30 萬噸），湖北54 萬噸二銨的產(chǎn)能，其低成本擴(kuò)張的步伐仍將前行，從而帶來公司業(yè)績的持續(xù)高速增長。
    ◆公司磷礦業(yè)務(wù)將從12 年開始逐步投產(chǎn)，未來資源屬性將逐步被挖掘：公司江家墩磷礦儲(chǔ)量為 1.5 億噸，品位較高，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約150 萬噸/年（一期30 萬噸/年，二期120 萬噸/年）。公司卡哈洛磷礦（持股82.54%）初步探明儲(chǔ)量 1.23 億噸，擬按150 萬噸/年的規(guī)模建設(shè)。預(yù)計(jì)從12 年開始，公司的磷礦將逐步投產(chǎn)。隨著公司磷礦資源屬性被逐步挖掘，其估值水平也將得到較大的提升。
    ◆維持“買入”投資評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)30 元：
    預(yù)計(jì)公司 11、12 年業(yè)績分別為1.50、2.01 元/股（增發(fā)攤薄后）?？紤]到公司推行向西部資源地區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略，公司將實(shí)現(xiàn)尿素、氯堿等大宗品的低成本擴(kuò)張，而且公司的資源屬性也將逐步被市場所挖掘，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)30 元。