久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.25億元，同比增長(zhǎng)21.95%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)28.32%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)20.52%；基本每股收益0.44元。。
    業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^往年有所下滑。。公司是電力電子的龍頭企業(yè)，在2007年上市以來(lái)，凈利潤(rùn)一直保持45%左右的增速。去年傳統(tǒng)核心產(chǎn)品SVC訂單增速下滑體現(xiàn)在今年的業(yè)績(jī)上。公司研發(fā)儲(chǔ)備的新產(chǎn)品SVG和輕型直流串補(bǔ)符合技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，訂單增量明顯，業(yè)績(jī)將陸續(xù)釋放。我們?nèi)钥春霉镜那熬啊?br>    財(cái)務(wù)費(fèi)用率激增，現(xiàn)金流優(yōu)于大部分同類企業(yè)。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)610%，一方面是宏觀層面銀行收緊銀根導(dǎo)致銀行借款利息的激增，另一方面公司短期融資券的增加也推高了財(cái)務(wù)費(fèi)用?，F(xiàn)金流方面，公司現(xiàn)金流量?jī)纛~同比僅減少1.31%。盡管公司訂單執(zhí)行期較長(zhǎng)，外加采用更寬松的信用政策促進(jìn)銷售，但是公司通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收力度，使現(xiàn)金流優(yōu)于大部分同類企業(yè)。
    高壓變頻器項(xiàng)目維持高毛利率，等待募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)。公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)一直通過成本控制+營(yíng)銷模式維持高毛利率，避免陷入價(jià)格戰(zhàn)：實(shí)施模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，降低成本；同時(shí)采用給予客戶更加寬松信用政策的（合同能源管理）銷售模式，價(jià)格穩(wěn)中有升。年底公司定向增發(fā)的募投項(xiàng)目10kv大型變頻器國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，毛利率有望進(jìn)一步提高。公司西氣東輸大功率變頻器的市場(chǎng)拓展也將支持變頻業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)。
    余熱余壓發(fā)電尚有大額訂單在手。余熱余壓發(fā)電業(yè)務(wù)前期墊付款較大，回收期較長(zhǎng)，公司子公司信力筑受營(yíng)運(yùn)資金不足限制了接單能力。去年公司對(duì)信力筑正進(jìn)行了增資，解決了資金瓶頸。新簽訂單暴增，目前仍有超過7億的訂單。訂單執(zhí)行的節(jié)奏是該項(xiàng)業(yè)務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和公司評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.64元、0.84元和1.12元，按10月19日股票收盤價(jià)16.99元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為27倍、20倍和15倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。